“银行资管计划四箭齐发 收益设计现“变相封顶””

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所有记者袁君·佩林费尔从上海出发

银行资金管理时代的大幕正式拉开。

在第一家银行参加理财业务考试的消息传出后仅仅一周，多家银行就已经先行尝试了相关的理财产品。 《每日经济信息》记者昨天( 10月17日)访问上海数十家银行进行调查，工商银行、交通银行、兴业银行、浦发银行设计的首批自主理财计划已经向公众公开募集，规模上限为1亿元至75亿元。

作为银行资源管理计划最核心的部分，各银行在设计中纳入了债权类直接融资工具。 但是，在理财收益方面，各银行的设计可以说大不相同。 例如，通过投资管理费等项目，银行可能设计了费用回收这一对投资者的“补偿”机制，银行也可能设定了收益上限。

业内人士对《每日经济信息》记者表示，由于银行自主理财计划的法律主体地位尚未确立，因此这些产品应该算是现有监管框架下的改进。

都采取比较稳健的投资战略/

工商银行10月16日在官网正式发布了“中国工商银行超高净值客户专用多享特征系列产品-理财计划a项(编号zhdy01 )”。 募集时间为年10月15日~年10月20日，发行规模为75亿，发行规模预计居记者调查4家银行之首。 此外，工商银行这一产品的销售门槛也很高，首要销售对象是个人超高净值顾客。 (工商银行超高资产净资产客户是指金融净资产达到600万元人民币以上的商业银行客户。

《每日经济信息》记者从其他3家银行网点获得的产品证明显示，兴业银行、交通银行、浦发银行推出的理财计划均面向稳健型、平衡型、成长型、进取型的全部个人客户。 在认购起点上，与工商银行的来往行为为10万元，兴业和浦发为5万元。

具体来看，兴业银行万利宝理财计划第一期第一项(销售编号: 95013011 )，首发规模上限为30亿元。 交通银行人民币理财计划年第一期(代码( 0191130182 )，募集下限0.4亿元，上限1亿元。 浦发银行每月盈余理财计划(代码) 2301137101 )，规模下限5000万，上限10亿元。

与过去常见的银行理财产品一般设定的收益率不同，这4个产品都是开放的非保本浮动收益型。 开放式是指以基金为参考的方法，产品封闭日结束后，每月以某一天为开放日，投资者可以在开放日提出订单、回购申请。 浦发银行资产管理负责人表示，“投资者无论何时买入，都将从18日开始分红，一个月中无论何时回购，都将于18日明确本金和利息，存入投资者账户。 如果不回购的话，将在下个月计入本金和利息，继续滚动。 ”

产品证明，上述各项理财计划目前采取稳健的投资管理战略，在严格风险控制和确保产品资产流动性的前提下，配合对冲战略的积极运用，追求低风险下的稳健收益。

根据兴业银行上述产品的证明，该产品募集的资金直接或间接投资于货币市场工具和银行间市场以及证券交易所流通交易的债券、资产支持证券等有价证券、理财直接融资工具以及银监会同意的其他标准化金融投资工具。

工商银行理财计划投资以固定收益投资为主，在权益市场有比较明确的投资机会时，配置少数权益类资产。 在固定收益投资方面，首要投资于债券、存款等流动性高的资产和理财直接融资工具。

收益设计差异很大/

各银行理财负责人表示，上述理财计划目前处于试点阶段，投资管理战略比较保守。 记者发现，在收益方面，各银行的设计看起来五花八门。

工商银行的产品证明，其管理费用为0.1%/年，销售费用标准为0.4%/年。 然而，值得观察的是，该产品的管理费用有固定管理费和浮动管理费两种。 固定管理费标准为0.6%/年。 产品单月收益率年化达到n以上时，对超过( n=1年期人民币存款利率+1.75% ) )的部分，管理者按20%的比例重新提取变动管理费。

这意味着如果该产品某个月的年化收益率超过4.75%，工商银行可以不受其他月的收益和到期实际收益的影响而获得超额分配。

根据这一设计，如果在产品存续期内，有些月的年收益超过4.75%，其他月的年收益不足4.75%，即使到期累计年收益不足4.75%，银行也有可能将超额收益分为“变动管理费” 在最极端的情况下，即使客户到期出现亏损，只要在存续期间内单月化收益率超过4.75%，银行也可以获得当月的超额收益。

对此，普益富研究员叶林峰在《每日经济信息》采访中表示:“确实有可能发生这种情况。 但是，该产品不是结构类产品，而是投资债权类产品，不能在二级市场流通。 这是因为比较稳健，收益大幅波动的可能性很低。 ”

兴业银行对投资管理费的设计看起来更“激进”。 根据其产品证明，投资者的投资收益是产品投资者资产实际产生的投资收益，扣除销售管理费0.5%/年、产品管理费0.03%/年、投资管理费等产品相关费用后推算得出。 其中，该产品的收益/产品总份额超过产品单位份额参考净值时，超出的部分均为作为管理者收取的投资管理费。 这样的设计实际上是给投资者获得的实际收益设定了上限。

仅从设计来看，交行和浦发银行在管理费征收上明显“保守”。 浦发月利润年管理费为0.5%，在这个投资周期中，产品回购确认前一天的单纯单位年收益率低于5.20%的，银行以银行管理费为限进行退保。

浦发银行一位资产管理负责人就“每日经济信息”的例子解释说:“如果确认申购前一天的单纯单价为4.8%，不足5.2%，则将银行管理费的0.5%计入顾客收益。”

支付上述产品的管理费设计为，每天的产品单价超过1元时，银行按0.3% (年)的标准收取当天的管理费，当天的产品单价在1元以下时，不提取管理费。

资源管理市场的细分/

“2007年左右，市场上也有少量纯理财产品上市，但由于投资股票发生了大规模亏损，预计首次试点将不会配置过多的资本资产。 为了获得更高的收益，需要配置越来越多的理财直接融资工具。 ”一家银行的财务经理进一步指出。

“这和我们以前预想的理想化产品当然有差距，但这些产品是目前监管体系下折中的选择。 因为本来银行理财计划的法律主体地位还没有确立，所以这些产品应该是现有监管框架下的改进。 ”普益富研究员叶林峰在接受《每日经济信息》记者采访时表示。

此前，银行理财资金需要借用道路信托、证券公司资金管理、基金子公司等通道进行投资，而银行理财计划的正式落地，被认为是银行理财商品走向通道化、刚性兑换的实质性一步。

从这些产品的收益率形成机制来看，现在对投资者的影响并不大。 “如果收益率设定得高，当然有竞争力。 如果收益率设定得和投入债权和货币市场工具的其他产品一样，那么竞争的特征就不那么明显了。 ”叶林峰告诉记者。

华林证券专家投资经理曹雷告诉《每日经济信息》记者，利用以前大家在国内混为一谈的所谓“通道”，我做你的业务，你做我的业务。 “我认为将来会发生这样的分工。 基金企业和证券公司的资本管理产品以高信用债务为首要投资目标，银行以固定信用、抵押充足的资产为首要投资目标，将这些资产打包转让。 ”

曹雷表示，投资者也应该早日回到理财轨道。 “从银行购买的应该是低风险产品，从信托和基金购买的应该是高风险产品，必须让投资者购买适应风险耐受性的产品。”

来源：澎湃商业网