“城商行率先转道H股 A股IPO堰塞湖有望“泄洪””

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上海银行8日召开了年度股东大会。 在股东大会的资料中，上海银行表示，今年计划发行12亿股h股，预计募集150亿元左右的资金。 据悉，一家老牌证券公司在h股上市已进入倒计时阶段，近期将在香港证券交易所进行审理，有望募集100亿元左右的资金。

香港市场人士表示，包括重庆银行、上海银行、龙江银行、南昌银行等在内的多家城商行已经开始或计划今年向香港进行ipo融资。 这些城商行本来计划在a股上市，重庆银行和上海银行已经在几年前提交了a股ipo申请。

“香港市场以机构投资者为主，他们对内地城商行的投资兴趣浓厚，这些城商行在香港市场进行ipo融资并不困难，年内应该可以挂牌。 》一位不愿透露姓名的香港投资者告诉中国证券新闻记者，这些城商行改变主意的首要原因是目前等待a股ipo的公司太多，而且监管层没有制定确定的城商行上市政策和标准，因此，对于急需融资的城商行和农商行来说，登陆a股的等待是

根据证券监督委员会的数据，目前在证券监督管理委员会等待ipo的城商行和农商行有江苏常熟农商行、盛京银行、大连银行、江苏银行、锦州银行、徽商银行、上海银行、贵阳银行、成都银行、无锡农商行、杭州银行、重庆银行、东莞银行、江苏吴江农商行、江苏张家港商行 上述16家银行的ipo仍初审的有10家，执行反馈的有6家。

根据中国证券监督管理委员会的统计数据，今年的会议上，ipo公司的数量一时达到了900家左右。 投资者预计，如果以一年200家左右的公司上市的正常发行速度计算，则全部结束至少需要4年。 即使排队上市的企业因为财务不达标，考虑在这一轮的ipo财务专项检查阶段自动“撤出”，目前处于ipo初审阶段的排队公司，至少两三年后也有可能在a股上市。

证券监督管理委员会于1月初开始了ipo审查公司的年度财务报告专项检查工作。 截至3月31日，自查阶段已经基本结束，证券监督管理委员会共收到610家自查工作报告。 其中主板138家，中小板265家，创业板207家； 在此期间，提出中止审查申请的有162家，其中主板9家、中小板47家、创业板106家。 另外，对100多家未提交报告的公司，证券监督管理委员会要求在5月底前提交自检报告，提取第二次现场鉴定表。

“目前，等待ipo项目已经成为“堰塞湖”，监管层正在通过多种途径进行沟通。 途径之一是撤出这些公司申请，途径之二是鼓励这些公司在香港上市。 ’深圳一位投资者对中国证券报记者表示，预计5月底还有一点的公司将自动“撤出”。

未解决的ipo重启时间表不仅刺激了市场脆弱的神经，也耗尽了许多拟上市企业的耐心。 中国证券报记者表示，近期，不少在a股排队上市的企业将迁往香港发行h股上市。 其中包括等待多年的城市商业银行、大型证券公司和中型制造业企业，最早将于第二季度向香港证券交易所提交上市申请。

业内人士预计，为缓解a股上市压力，监管层在去年降低内地企业海外上市门槛后，将于今年试点h股ipo全流通，以简化h股再融资审查。 港股市场将成为分流a股ipo“堰塞湖”的主要渠道之一，也将为在香港的资本经纪公司带来良好的快速发展机会。

大陆公司进军香港，热情地活跃市场，为市场复苏提供绝佳的时间窗口

德勤中国全国上市业务集团的合作伙伴欧洲振兴预计，由于产业增长和业务持续运营的变化，今年约有20%-25%的a股上市申请人可能撤回ipo申请或重新审视上市战略。 “最近两个月，已有多家排队企业表示愿意从a股转为h股上市。 》据欧洲振兴介绍，这些企业以骨干民营公司为主，集中在制造业、零售业、消费品等领域，原本计划通过a股主板和中小主板融资。

国泰国际执行董事王冬青表示，证券监管委员会取消“456”监管后，内地企业在香港上市的积极性大幅提高，近期已安排a股融资的内地企业正在与企业商讨转为h股上市的事宜。 其中包括已经向中国证券监督管理委员会提交a股ipo申请的企业，今年获得港股融资的内地企业肯定会明显增加。

冬青的所谓“456限制”，是指此前证券监督管理委员会规定的内地公司在香港上市的门槛。 即净资产在4亿元以上，融资额在5000万美元以上，过去一年税后利润在6000万元以上的相关要求。 由于这个门槛远远高于香港证券交易所规定的香港主板上市要求，许多中小民营公司被挡在了港股大门外。

去年年底，中国证券监督管理委员会发布了《关于股份有限企业境外发行股票和上市申报文件及审批程序的监管指引》，从年1月1日起取消了“456”条款的限制。 此外，证券监督管理委员会还对审查程序进行了“放宽”，将内地公司申请境外上市时应提交的文件从28份简化为13份，鼓励符合条件的内地公司在香港上市。 证券监督管理委员会的相关人士曾公开表示:“将来只要满足香港证券交易所的上市条件，内地公司就可以向香港进行上市融资。”

今年以来，香港股市迅速上涨，为内地公司在香港上市提供了绝佳的时间窗口。 截至3月31日，11家企业在香港新上市，总募集金额为81.1亿港币，其中内地公司合计募集金额为68.2亿港币，约占84%，比去年约42%的份额上升了两倍。

许多数据显示，市场情绪正在回升，这有助于推动潜在上市发行者今年晚些时候在香港上市。 大多数ipo交易以高于中间数的价格发行，其中三分之一以上的ipo也以上市价格范围的上限价格发行。 此外，所有ipo均获得超额认购，其首日平均收益率从13.38%上升至21.48%。 板新股平均交易规模从去年的6亿8600万港元增加到8亿9400万港元，增长率达到30%。

由于香港ipo实行备案制，符合上市要求的企业只要向香港证券交易所提交上市申请书类，并通过上市审理，就可以立即开始发行。 从开始上市准备到在香港证券交易所挂牌，最快可以在一年内完成上市。 王冬青在二季度从a股转为h股的企业向香港证券交易所提交了申请表格，预计最早将于年底上市。

年内或试点ipo的全部流通h股融资效率有望提高

“证券监督管理委员会简化h股上市审查对内地企业在香港上市有很大的促进作用，但目前许多内地民营企业担心h股不能完全流通。 》招商证券香港总经理兼首席执行官温兆华向中国证券报记者表示，如果这个问题得到处理，越来越多的内地公司将选择进入香港。

h股全部流通是指在香港上市的公司持有的法人股和国有股均可转换为h股交易流通。 受国内相关规定的约束，对于目前在香港发行h股融资的公司法人股和国有股权无法流通、需要资金的民营公司来说，意味着融资效率与预期相差甚远。

由于h股无法完全流通，目前在香港上市的民营公司大多采用设立离岸企业到海外上市的方法绕开了国内审查和完全的流通限制，尽管增加了上市价格，但也提高了融资效率。

“今年的h股ipo试点全部流通的可能性非常高。 ”国泰国际主席兼执行总裁阎峰表示，中国证券监管委员会对内地企业海外上市的态度明显改变，从以往的限制变为目前的推进，未来将陆续出台鼓励内地企业在香港上市的政策。

德勤中国全国上市业务集团的合作伙伴欧洲振兴也认为，h股ipo的全部流通将于今年或以“请求样本( byrequest )”的方式释放，允许提出全部流通申请的内地公司以h股全部流通形式在香港上市。 毕竟，国有公司对全部流通不太感兴趣，希望将法人股留待a股上市时流通获得更高的评价。

除了h股ipo试点全面流通外，还有望简化和加快今后的h股再融资审查流程。 与a股融资相比，在香港上市的公司一大特点是再融资方便，一定比例内的增发和配股往往不需要香港证券交易所和股东大会的批准，而h股再融资目前仍需得到中国证券监督管理委员会的批准。 不少投行人士对记者表示，随着a股发行体制改革的深入，再融资率先实行备案制将大势所趋，a股再融资审核权将于今年下调至交易所，预计也将简化H股再融资审核。

“受证券监督管理委员会的新推动和ah股估值差异缩小的因素影响，一些a股上市公司今年申请在香港主板上市。 》欧振兴预计，今年内地中小企业ipo将成为香港新股市场主力，香港市场融资总额将达到1000亿-1500亿港币，香港很可能每年再次成为世界三大ipo市场之一。

中资证券公司将通过各方齐心协力“走出去”来迎接快速发展的机遇

专家表示，适时启动“进军海外”战术，扩大国际业务，推进国内外业务合作，加入国际资本市场，已成为内地券商不二的选择，香港已成为内地券商实施国际化战术的桥头堡。 与此同时，中国企业也需要利用国际化平台加快发展，中国企业完全可以与中国企业共同成长。

据悉，相关部门正在考虑放宽证券企业赴香港设立分支机构主体资质条件的限制，可以尽量降低证券企业分类等级、净资本等硬性要求，释放出内地证券公司国际化步伐加快的信号。 香港中资证券公司的分支机构已成为扩大国际市场份额和提高自身核心竞争力的基地。

“中国资本证券公司作为中国资本进入海外进行全球配置，作为海外资本投资中国国内市场的桥梁，越来越被市场所接受和接受。 》香港中资证券业协会会长、国泰君安国际总裁阎峰表示，“在中国本土公司加速‘进军海外’的过程中，中资证券公司将迎来快速发展的机遇。”

“内地公司来香港确实给ipo带来了机会，但不能把目光投向ipo业务。 ’温兆华氏表示，香港金融业竞争激烈，ipo承销率远低于a股。 对招商证券(香港)来说，他们重视与这些企业的长期合作，希望为公司提供各方面的财务规划服务。

来源：澎湃商业网