“银行间资金面延续回暖 月初例行缴准几无影响”

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5日，月初例行缴纳也未能遏止流动性回暖的势头，银行间市场回购利率下降，资金面呈现宽松景象。 市场相关人士表示，短期资金面上的回暖过程仍在持续，资金价格甚至有可能进一步下跌空，但随着新股发行即将开始，月内资金面还存在不确定性。

回购利率急速下跌

5日，银行间资金价格持续下跌势头，步伐加快。 在质押式回购市场上，除21天品种外，各期回购利率总体偏低，其中夜间回购利率加权值报3.16%，下跌33bp； 7天利率为4.33%，下跌50bp； 期限稍长的14天利率为4.99%，下跌77bp； 隔夜至14天回购利率跌幅较前一天有所扩大。 限于更长的时期，例如一个月的回购利率为4.8%，下跌了24bp。 当天成交的品种中，回购利率上升的只有21天，为5.38%。

交易员表示，5日非银机构结束假期，资金市场活跃度上升，但在中小机构也参加出资的情况下，市场流动性更加充裕，资金利率下跌加速。 从盘面来看，隔夜资金减值融化的情况不胜枚举，盘中最低成交率为2.5%； 在7天以上的期间，资金诉求大幅减少，利率下跌，一个月的回购利率与14日、21日的品种相反。 21日回购利率反弹，主要受开盘价高、成交量少的影响。

顺便说一下，5日是法定存款准备金的调整日，考虑到去年年末存款流失的影响，银行系统面临着一定的存款准备金压力。 但是，昨天货币市场的流动性变暖趋势基本没有受到影响，资金面很宽松。 对此，一位市场人士表示，另一方面，去年9月央行给出存款偏离度评级后，银行冲走存款的时间点分散化，月初存款准备金补充的压力明显减轻。 另一方面，机构准备月初存准备金，特别是在年底等关键时刻，机构普遍提高了发放水平，去年年底财政存款集中发放，加上银行超存资金大幅补充，过了年审长假后，发放压力明显减轻，并

为新股的发行感到忧虑

目前，资金回暖的进程有望继续，资金价格还在进一步下降空之间，但需要密切关注新股发行进程可能带来的短期干扰。

跨年后，年末效应消退，市场资金方面有自我改善的动力。 从银行间7天回购利率走势来看，去年下半年7天回购利率运行枢纽处于3.5%的一线，受新股发行和年末效应等影响，去年12月7日回购利率平均值大幅上涨至4.33%。 去年12月新股发行结束后，资金价格逐渐下跌，但受制于年末考核、节日准备、准备金缴纳等因素，在资金价格下跌空期间暂时受到限制。 目前，随着月初准备金缴存完毕，年末效应基本消失，资金回暖过程将持续，回购利率有望加速回归平均水平。

另外，年初金融机构储蓄率高，回购利率下跌。 由于年末机构上调准备金，集中释放财政存款，年初银行超额储蓄率通常全年处于较高水平，机构一年资金运用计划刚开始，流动性非常充裕，回购利率下跌的动力很大。

但是，新股发行因素增加了本月资金方面的不确定性，未来货币市场的波动依然困难。 今年春节以后，对1月的资金方面影响不大。 目前，有两个主要因素可能阻碍1月份资金方面的运行。 一个是公司纳税，另一个是发行新股。 其中，公司纳税的影响主要体现在月下旬。 此前，新股发行通常安排在每月中下旬，但证券监督管理委员会5日重新讨论了一次20家公司的首发申请。 本月新股发行日程提前，发行公司有可能大幅增加，暗示对资金方面的影响不容忽视。

来源：澎湃商业网