““脆弱五国”倒逼中国转型”

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年是全球值得期待的一年。 发达市场有恢复趋势的时候，新兴市场弥漫着不安的气氛。 巴西、南非、印度、土耳其和印度尼西亚是“脆弱的五个国家”——市场脆弱性就像曾经的“欧猪五国”。 ()资本外逃，增长放缓，市场唱(/(/K0/) )…，“脆弱”性蔓延。 匈牙利、智利、波兰的加盟，将“脆弱五国”变成了“脆弱八国”。

“脆弱五国”不是新概念，是两年前为摩根士丹利的解体师发明的。 但是，当时危机的主体是美欧市场，印度、巴西和南非还沉浸在金砖国家增长迅速的喜悦之中。 市场变化，一眨眼悲喜冰火交替。

作为“脆弱”集团的新成员，印度央行行长认为这是发达国家自私自利的经济政策所致。 的确，脆弱的外国资本外衣，汇率下跌，基本上是由于美国量化宽松政策的减少。 世界银行警告称，削减qe可能会导致快速发展的中国资金流入暴跌80%。 但是，经济全球化的逻辑就是这样，经济强国是市场的主角，其经济政策的调整，自然会引起全球经济的连锁反应，加强风险防范，这是新兴市场国家急需正视的问题。

由于“脆弱的五个国家”的寒碜效应，“中国不行了”也成为了舆论场合闲谈的主旋律。 参加这个“声音”的不仅有政治家和舆论，也增加了合理客观的经济学家和机构。 为什么这么说呢，因为中国也是新兴市场，市场趋势不好。

目前，中国经济基本面还不错---“脆弱五国”资本外流、汇率贬值； 中国热钱流入，人民币升值。 另外，与印度等新兴国家经济增长率预期大幅下跌不同，中国经济1月中国采购经理人指数( pmi )疲弱也进入中高速增长轨道。 作为世界第二大经济板块的中国，显然不像其他新兴经济体那样“脆弱”。 但是，没有做好准备和防范风险是必要的。 也就是说，中国经济需要转型升级。

首先是金融体系的变革。 中国实行关注美元的汇率制度，资本项目尚未开放。 这种看似保险的金融政策使中国的金融体系陷入了较为安全的围城战，但却面临着人民币升值的压力。 据美国《财富》杂志统计，2005年以来，人民币对美元升值达35%。

人民币“破六进五”可想而知。 人民币升值带来的负面效应包括美国的政治压力、热钱对冲、进口通胀和房市泡沫…去年中国一线房市(如北京、上海)年末涨幅达到20%时，热钱混乱。 热钱滚滚而来，可以匆匆而去，所以中国市场上空总是挂着达摩克斯之剑。

另外，人民币升值会降低中国企业的竞争力，衰减出口动力，影响宏观经济的持续增长。 人民币升值越来越多的是其他市场，由此中国人的“费用”越来越多的是海外费用，内需市场并没有根本好转。 虽然马年春节的中国游客依然在海外市场上不吝钱财，但国内零售业呈现连续凋零之势。 这种内冷外热施加的不自然，还是来源于人民币的“外升内降”。

由于市场化改革的不均衡，影子银行的规模越来越大，同时银行间不断发生高利率贷款的“缺钱”。 5亿美元的信托产品违约事件提醒监管者关注越来越多的财富技术商品的金融和道德风险

中国金融体系的开放步伐必须更快，而且赶上更有效的监管措施已迫在眉睫。 核心的突破点是利率市场化，打破影子银行对中国金融体系的影子一样的风险。

其次是产业政策的变革升级。 虽然从制造到创造喊了很多年，但中国产业的竞争力依然很弱，中国最赚钱的产业不是实体经济而是虚拟经济。 以年全球500强公司为例，在85家上榜的内地公司中，工业公司的销售利润约为5%左右，但商业银行利润却达到19%。

实体经济“空”心化是系统性的，从地方政府到各条路线的资本，都选择了功利化机会主义的赚钱捷径，忽视了实体经济和新兴产业的生产力。 虚拟经济容易引发泡沫，这是世界共识，中国产业结构转型和高度化如何从政策层面落实到执行力，是一个值得思考的战术课题。

为了不成为“脆弱”的国家，成为世界经济稳定的经济引擎，中国面临着很大的压力。 只有深化改革，突破瓶颈，才能使中国成为名副其实的世界强国。

(作者系察哈尔学会研究员) )。

来源：澎湃商业网