““安倍经济学”难逃国债市场关”

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日本经济在“安倍经济学”的刺激下取得了惊人的成果。 日本最近公布的经济数据:今年一季度gdp年增长率为3.5%，高于市场预期的2.7%。 一季度环比增长0.9%，高于市场预期的0.7%。

这次“安倍经济学”仍然是财政和货币双重扩张政策的旧做法，与20年来的政策没有实质性变化。 为什么这次《安倍经济学》取得了这么好的成绩？

笔者注意到分析了日本这个圈的货币宽松政策，和以前相比形状相似，但神不同。 关于这个货币宽松政策，笔者将其称为“目标货币宽松政策”，也就是以通货膨胀2%为目标的货币宽松政策。

很明显，日本的这一货币政策是照搬伯南克的qe3、qe4。 美联储发布qe3、qe4是以“通货膨胀2.5%、失业率6.5%”为目标的货币政策实验。 其创新之处与目标相联系，目的是加强政策目标的市场预期。

但是，“安倍经济学”和FRBQE3、qe4的区别很明显。 另一方面，日本没有失业率的问题。 其实，日本的老龄化是“日本病”的根本原因之一。 其二，美国没有财政刺激计划。 这与“谁主导投资，在哪里投资”的悬念有关。

美、日两国实施目标货币宽松政策的更大区别在于两国的财政状况和国债本身。

首先，从国债余额和gdp走势来看，美国超过106%，日本超过240%。 在美国，为了增加国债的限额，国会两党不断争吵，最终实行了财政自动减少赤字的计划。 日本没有美国式的约束机构和警报机构。 希腊危机时，国债与gdp之比只有198%。

其次，两国税基不同。 美国的gdp是日本的近两倍。 在目前美国的财政状况中，一个非常重要的原因是布什政府时期的临时免税期规定。 日本坚持提高支出税，也无法处理财政赤字问题。

最后，两国国债最大的不同在于利率。 目前，美国10年期国债利率又回升至2%，其长期平均利率为4%； 日本同样国债利率上升了1倍，仅为0.9%。 目前，日本政府用于支付国债利息的财政收入占25%。 即使日本国债的利率与美国相同，日本国债的利息支付也会占财政收入的60%以上。

政府债务占日本目前gdp的比例达到240%以上，是迄今为止世界所有国家中最高的。 另外，日本目前的债务规模是政府财政收入的20倍。 如果日本成功实现2%的通货膨胀目标，将来日本的利率会上升吧。 日本的利率只上升到2.8%，日本政府必须将财政收入全部消耗在国债的利息支付上。

事实上，4月11日和5月15日，日本国债市场已经发生了两次异常波动，都面临财政干预的危险。 因为，《安倍经济学》最终必须跨越国债利率和市场这个关口。

“安倍经济学”的双重扩张政策，虽然经济增长是真实的，但将其归结为“金融增长或资产繁荣增长”更为正确。 真的能度过国债利率和市场这个难关吗？ 答案显然是否定的。

第一个是现在的实际情况。 自日本银行4月4日宣布货币供应量翻倍以来，10年期国债收益增长了近两倍，但仍不到0.9%。 在2008年金融危机之前，债券收益率是现在的两倍。

日本国债市场已经发生了两次异常波动，越来越多的波动，一次比一次野蛮。

第二，日本国债的构成和国民的态度。 日本国债91% (或95% )以上是内债，这与15年以上的通货紧缩有关。 但是，这并不意味着日本国民可以多次做出“爱国贡献”。 通货膨胀预期上升，日本投资者将资金从几乎零收益的债券转移到更有吸引力的投资，如股市。

各国投资者基本上只有股市、房市、债市、外汇四个选择。 全球资产大转换已经在日本发生，摆脱债市，选择股市和外汇资产(美元)。

第三，日元汇率持续下跌的问题。 日元从每美元77日元跌到现在的每美元102日元，幅度达到了30%。 一旦跌破120日元/美元，就像索罗斯预言的那样，已经无法停止。 预计届时日本国债市场将崩溃。

最坏的情况是以国债市场崩溃、股市崩溃、资本退出日本为前提。

第四，日本股市自8000点开盘以来已超过15000点以上，涨幅超过80%。 资金的推动来源来自国际投机资金和国内债转股。 虽然这样惊人的涨幅历史罕见，但可以理解为将来的崩溃做准备。

综上所述，日本光靠货币和财政是无法处理“日本病”的根本问题的。 安倍经济学的最终结局可以预言完美的风暴和1997年东亚金融危机的重演。

来源：澎湃商业网