“央行节前天量逆回购“密切关注欧美刺激措施””

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经记者张茜万敏出生于北京

随着国庆中秋节双节期的到来和季末银行存款高峰期的到来，周二( 9月25日)央行祭出史上最大的单日逆回购量以缓解流动性压力。 14天的释放量为1000亿元，中标利率为3.45%，28天的释放量为1900亿元，中标利率为3.6%，共计2900亿元，两个品种都是与前期相同的利率。 本周到期逆回购规模1070亿元，到期央票20亿元。 即使本周四不公开市场操作情况，本周也纯投入了1850亿元。

值得注意的是，昨天( 9月25日)央行媒体发布的货币政策委员会第三季度例会信息稿中，对于经济评价增加了“需要密切注意近期欧美新救助和刺激措施的影响”的表述。

短期利率仍然在上升

与其他季度末相比，9月末季节因素最为突出，除银行必须冲走存款、自身诉求特别大的因素外，11前后还有m0 (现金)流失，商业银行有准备的过程。

一位国有大型资金交易员表示，目前银行资金压力较大，但2900亿元量投入后，将很快起到缓解资金压力的有效作用，shibor利率也将下降。

但是，昨天shibor利率的短期品种依然全线上涨。 其中，隔夜的shibor利率从11.08个基点上升至4.5%，7天的shibor利率从24.33个基点上升至4.7408%，14天的shibor利率从12.22个基点上升至4.8208%，为期1个月的shibor利率。 近一个月来，上海银行同业拆放利率( shibor )持续暴涨。

9月13日美国推出qe3后，中国市场预期的下跌预期基本消失，qe1和qe2的经验表明，央行面临着上调准备金以抵御进口型通货膨胀的压力。 但是，许多拆迁师对《每日经济信息》记者表示，从目前情况看，这位qe3对中国货币市场的冲击不大。

在昨天央行媒体发表的货币政策委员会第三季度例会的信息稿中，关于经济的评价，增加了“需要密切注意最近欧美新的救助和刺激措施的影响”的表达。

“qe3从整体上看利大于弊，但影响力有限且微弱。 》海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷对《每日经济信息》记者表示，qe3将带来越来越多的流动性，显示外汇占用金的增加，并增加基础货币投入。

央行上述信息稿中，货币政策的表现没有什么新意，强调“继续实施稳健的货币政策”，但不同的是，也表现出对“优化金融资源配置，比较有效地处理信贷资金供求结构性矛盾”的关注。

“但实际上，融资资金供需结构矛盾需要多方配合，财税、银监会、地方政府等一起处理，央行只能调节融资资源——流动性宽松，融资投入可以采用的监管工具很少。 ’不愿命名的分解者说。

“央行之所以仍然保持温和中性的货币政策，首要的原因是追随欧美推进宽松，可能会导致国内物价和房价的反弹。 ”国开证券拆解师杜征表示，央行目前正在考虑通过逆回购调整市场资金紧张和中长期增长的矛盾。

招商银行分析师刘俊郁认为，在中国经济尚未见底的情况下，市场避险情绪占主流，短时间内外资流入不是影响资金面的首要因素。

为了不降低水平或控制m2总量

2900亿元天量逆回购卷已经接近降低一次准释放流动性的规模，在周边经济放水外溢效应对中国影响不明显的情况下，央行为什么不选择降低准存款率？

宏原证券首席解体师范认为，央行意图以高储蓄率保证低货币乘数来管理整个货币供应量。

目前货币供应量m2达到92万亿元，以以往的速度很快将突破100万亿元。 投资者超发行央行货币的诟病由来已久，货币供给总量与货币投入量和货币乘数呈正相关。 基础货币的投入是由热钱流动和外汇占用金的增减决定的，央行无法控制，所以为了防止货币供应量的激增，央行必须保证较低的货币乘数。 央行迟迟不降准，保持高储蓄率的地位，希望保持低货币乘数，抑制m2总量。

“不排除降低准确率的可能性，但只要外汇占款不大幅减少，央行就会变得非常慎重。 ”范先生表示，随着qe3的上市，这种可能性将越来越低。 “根据今年7、8月的数据，外汇占用金呈负增长，但额度小，对央行(投)体量影响不大，qe3将缓解外汇占用金减少的趋势。 ”

兴业银行拆行师郭草敏认为，随着外围央行放水，央行逆回购将成为常态操作，市场对下跌的预期兴趣有所下降，但下跌仍有可能。 “倒挂在向市场注入流行性的功能上，对下调具有很强的替代性，但由于下调具有给市场带来信心的额外作用，所以不排除可能性。 ”

关于央行接下来可能的操作，郭草敏表示，降息的可能性比降低基准的可能性更大。 “如果经济状况比预期差，央行可能会降低利率。 因为贷款利率在下降空之间打开着，所以利率下降也不是实际的利率下降，而是降低利率来诱惑。 ”

来源：澎湃商业网