“叶檀：下调存准率不加息等于掠夺民财”

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经过评论家叶檀

人人都翘首以盼降低储蓄率，银行、投资者、地方政府和公司都很高兴。 没有造福所有利益团体的政策，货币政策必须只考虑首要目标。 央行货币政策报告显示，鉴于紧缩货币已经见效，全球实体经济增速放缓，央行为了提高商业银行的贷款能力，对有可能歧视性降低存款率的银监会来说，将采取行动抑制短期的财富科技商品。

据报道，11月16日，接近监管层的多方人士表示，银监会主席尚福林在第四次经济金融形势通报拆解会上要求，不允许发行约1个月以下期限的财科技商品。 银监会担心银行过度依赖短期财富科技商品，导致存款在月初、月中、月末大幅震荡，引发流动性风险。

上述两项措施的本质是为了降低存款的实际利率。 存款率的下调发出了降低贷款实际利率的信号，中央车票一年期发行利率的下调和上海银行间同业拆借市场贷款短期利率的下调，已经显示出实际利率下调的开端。

抑制银行短期财科技商品实质上是抑制实际存款利率。 央行货币政策报告显示，年9月底，广义货币供应量m2余额为78.7万亿元，比去年同期增长13%。 的12月，m2的增长率曾一度达到19.7%。 今年10月底，m2的增长率降至12.9%，低于正常年份的水平。 银行存款下降，表外理财商品上升。 央行报告显示，金融创新分流存款低估了货币供应量，主要包括非金融类存款、住房公积金存款、商业银行表外财科技商品及境外金融机构国内存款，特别是表外财科技商品余额3.3万亿元，比去年同期增长45.7%。

短期理财商品是存款人应对负利率的手段。 年2月，中国出现后，金融危机时代首次发生负利率，之后随着通货膨胀率的上升，负利率区间扩大，储户的存款等于失去财富。 存款人只有两条路。 一是投资于存款搬家、证券、债券、艺术品等市场。 第二，追赶短期的财富科技商品，实现实质的高利率。 战胜通货膨胀的短期财富科技商品，相当于不一次重复8次左右的加息，同时风险比证券等市场小，因此投资者自然大势所趋。 对银行也有好处，到期后表外理财产品转入表内，银行存款大幅上升，处于放贷空之间，但短期理财产品多为信托等产品，银行处于强势地位。 如果得不到预期的收益，银行将因合同而免责，投资者无可奈何。 就是进攻、后退、防守。

财富技术商品泛滥、实际利率上升带来流动性风险，这是事实。 但更大的风险是，人为抑制利率，使所有投资市场成为财富采血机，民间财富成为资金支持者的猎物，使许多普通投资者“黄世仁进来，杨白劳出来”，失去花钱的能力。 当然，我国很多市场都成了采血机，证券市场也是如此，很多艺术品交易市场也是如此。 民众支持财富科技商品的理由是想赚取战胜通货膨胀的安全的钱，要求不高。

银监会一旦控制短期财科技商品，就相当于降低存款利率。 这样，融资者就可以低利率融资，银行就可以降低价值成本和风险，看起来就像万利一样。 但是，他们忘记了最重要的事情，投资者可以光着脚走。 如果不能玩就不玩。 许多人开始以各种方式将资金转移到海外，或变成黄金埋藏，成为对扭曲的金融价格的最高诉求。

要控制流动性风险，最好的方法是降低存款水平，提高存款基准利率，缩小负利率空之间直到负利率消失，让民间资金自发回流金融系统。

事实上，我国的利率管理对大部分公司来说基本上是无效的，民间借贷的高利率破坏了央行借贷利率管理的努力，除了极少数政府力保的大公司，大部分公司连银行都不愿意以高准备金率大幅贬值财富。 委托票据、担保企业、介入委托借款等获得高利息收入。 另一方面，储蓄率低导致表外投资旺盛，民间资金四处出击，从炒房、烧煤到炒金，一步不到三步。 银监会对民间金融刻意忽视、鞭策，导致利率失衡，监管不到位，目前民间高利贷市场岌岌可危。

央行在年底之前下调储蓄率是适时的，但在负利率时代严格控制实际利率，堵住投资大门，无异于掠夺人民财产。 自以为是的财富转移，通过民间金融泛滥的方法，一定会得到更大的回报。

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来源：澎湃商业网