“投资的阿喀琉斯之踵”

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比尔·格罗斯

太平洋资产管理企业投资负责人

我是伟大的投资者吗？ 不，还没有。

海明威有名的《太阳照样升起》中杰克的话很有意思。 “我还不完美吗？ ’是的，想象和现实大多相距千里。 照镜子，大多数人都认为自己的外貌在6分或7分以上，但实际上显然不是。 过大的鼻子和过小的下巴，经常为了明亮的眼睛和完美的牙齿而稀释。 同样的事情会在询问民意时发生。 大声称赞，有时无声或低声批评，常常被认为是绝对多数的肯定意见，但事实并非如此。

这种过度的认识与投资和任何职业都有关。 在大众的视线中，许多零碎的事件通过个人博客和野心勃勃的同行竞争对手进行宣传。 过度自信总是支配人的精神和身体状况。 从某种意义上说，这种对未来过于乐观是我们每天生存下去的精神支柱。 但是，从现实的角度来看，对于某个男性或女性，他在镜子前的样子，以及他心理中的认知影像。 对现实的心理扭曲可能和看马戏团一样快乐。

乍一看，这种单方面的认知在理财业务中很少见。 在资产管理领域。 我们有收益率的数字。 这是完全客观的看法。 我们累计的总回报和历史积累的阿尔法表现，似乎客观上展示了我们的能力。 也许没有丰厚的回报，但至少也许战胜了通货膨胀，也许没有战胜通货膨胀，但我很清楚这句话，比竞争略胜一筹。 看，这么发展下去，这个领域似乎有自己致富的能力，以及对现金的蔑视。 但是，如果不停留在1年，我们可以比较过去的3年、5年、10年，自信地面对投资者，拿出丰厚业绩书的企业会变少。 当然，这件事不会诉诸天下。

对大众的投资容易受到同样的欺诈。 投资顾问们应该警告投资者不要随大流，根据严格的标准和丰富的历史经验选择企业或投资经理。 但是，根据我个人的经验，实际情况是完全不同的。 从统计上看，排在领域前列的投资经理、历经历史考验的投资经理，下一年排在市场领域前列的机会距离50/50的概率并不算远。 连续13年大幅超过S&P500种指数的投资经理必然有更好的业绩吗？ 不，说不定他(她)连续第13次扔硬币也只是正面扔的幸运儿。 这样的争论其实持续了相当长的时间，著名的基金经理是幸运的大猩猩还是天才，是这个领域的典型争论。

正如文案一开始，我怀疑的那样，我是伟大的投资者吗？ 我点不了头。 我们还看到了其他一些例子。 备受尊敬的比尔·米勒是一位备受尊敬的基金经理，曾连续18年战胜S&P500类指数，如今业绩不可持续。 同样，彼得·林奇曾经也是辉煌的存在。 但是，如果他还在一线，确实不知道是否能躲过互联网股票泡沫经济崩溃、雷曼兄弟引发的次贷危机。 至少他说的“你看到的好企业就是好股票”这句话很容易被植入其他各种企业的兴衰之中。 时间有时被认为是不可避免的考验。 在资产管理行业维持的优秀业绩记录越长，你暴露出的阿基里斯的脚跟就越明显。

投资时间和长寿，显然是被客观确认的“伟大的投资者”最重要的考虑因素。 10年、20年、30年，无论掷多少次硬币，都无法明确下一分钟你的未来。 在经历了40年的成功之后，也无法确认pimco未来的业绩。 同样，包括最受尊敬的沃伦·巴菲特在内，也没能做到。

投资的做法及其成功，大部分是周期性的，从长时间的立场来看，从短时间来看。 投资框架、评价做法也是如此。 这个市场只推举了一个又一个国王，但没有人能保证你的未来。

来源：澎湃商业网