“金砖国家金融合作是为更好保护自身财富”

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◎张茉楠(国家新闻中心预测部世界经济研究室副主任)

金砖国家峰会大大加快了金砖国家全面金融合作进程。 事实上，自从全球金融危机以来，发达国家一般都在走债务货币化的道路。 但是，长期债务货币化必须严重侵蚀债权人的资产和金融权益。 因为作为新兴债权国的金砖国家如何“拥抱取暖”，加深彼此的金融合作，保护自身财富的意义非常重大。

积木已经成为新兴经济体“集体崛起”的代名词。 根据国际货币基金组织的年度统计，以购买力平价( ppp )计算，近五年全球经济增长的70%来自新兴市场和快速发展中国家，其中金砖国家占有相当大的比重。 随着年南非作为正式成员加入金砖国家阵营，年五国国内生产总值占世界经济总量的18%，贸易额占世界的15%。

基本上，金砖四国大多经历着资源驱动型和出口驱动型的增长模式，中国被称为“世界工厂”，印度被称为“世界办公室”，巴西被称为“世界原料基地”，俄罗斯被称为“世界加油站”。 各国快速发展模式的统一性受制于许多发达国家主导的全球产业分工和金融分工，很难成为发达国家全球资源配置格局中的廉价生产基地和资源供应地

目前，新兴市场经济区块的对外资产余额超过外债余额，大部分成为对外净债权国，发达经济体区块的对外债务余额超过对外资产余额，大部分为对外净债权国。 从外汇储备余额来看，年末，全经济区块外汇储备共计10.62万亿美元，仅中外汇储备就占世界的1/3，俄罗斯外汇储备接近7%，印度全球份额超过或接近4%，巴西也占2%以上

但是，作为债权国的新兴经济体大多面临着负财富效应、货币不匹配、对外金融资产和债务不对称等不成熟债权国的种种困境。 近十年来，世界经济和贸易重心逐渐从“西”向“东”转移，也决定了世界制造业中心逐渐从发达国家向新兴市场国家转移，但货币金融中心仍在发达国家，财富分配权仍掌握在发达国家手中。

全球新兴经济体的金融资产比例明显低于gdp比例。 金砖四国大部分金融市场不发达，金融体系脆弱。 在对外交易中，货币存款长时间进行估值、结算、贷款、投资，货币不匹配带来的汇率和资产风险必不可少，风险更多由新兴市场国家承担。 由于新兴市场货币大多盯住美元，货币政策的自主性受到严重损害。 特别是近两年来，日美欧合作谋求量化宽松的结果，不仅是热钱流入，新兴经济体的体外储蓄规模进一步提高，进口型通货膨胀的风险增加，经济和金融安全也越来越受到美国债务风险的困扰，陷入“美元陷阱” 因此，作为全球货币锚的美元超发大幅缩小债权人的资产，债权人的权益被严重“稀释”，陷入财富管理困境。

这次峰会有望考虑设立金砖银行，但这只是第一步。 从金融快速发展阶段来看，各国金融市场的快速发展还需成熟。 虽然美欧金融市场以直接融资为主，但金砖四国仍依赖银行贷款等间接融资渠道。 因此，加快完善国内金融体系，促进金融部门有序开放，逐步推进本币可兑换进程，是提升各国国际金融实力的重要途径，也是加深彼此金融合作的基础，未来合作可以着眼于以下几点。

首先，加快国内金融改革，扩大金融市场对外开放和金砖国家之间的投资，逐步推进本币可兑换的进程。 推进金融开放和本币互换必须从本国实际出发，不得在国际压力下自由取消资本管制，开放金融市场。 金砖国家在贸易、投融资方面有很强的互补性，具备了合作的基础。 通过加强金融机构的“进军海外”，取消特定产业和市场的投资限制，推进金砖国家之间的相互投资，在合作问题上是理所当然的义不容辞的。 此外，还需要完全的风险防范能力，降低双边或多边投资风险。

其次，进一步推进本币“进军海外”，实现多层次货币合作。 加强可以将人民币、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布等纳入国际货币存款的双边或多边货币互换，适度扩大双边货币互换范围，提高双边贸易便利性。在目前局限于双边的本币贸易结算多边机制下 考虑以中俄货币相互挂牌为契机，扩大本币结算范围，在独联体内建立金融货币区域。 5国金融机构可以以在中国设立的人民币结算账户为基础，通过在5国金融合作框架内的建议或推广进一步推进贸易本币结算。

另外，在可以允许贸易项下主权货币相互投资的贸易项下资金转移放开后，可以相互允许各自公司在对方国家的股市和债市上发行股票和债券，共同建立新兴经济体债市。

最后，为了逐渐摆脱美元体系的依赖，各国有必要提高本币在全球外国汇市中的交易份额。 据国际清算银行统计，全年全球汇市日平均交易量已达到4万亿美元，比2007年增长20%。 但金砖四国所占比例微乎其微，其中中国、巴西比重几乎为零，俄罗斯和印度汇市平均交易量也仅为世界比重的1%。 金砖四国成为全球主要货币存款还有很长的路要走，但从短期来看，积极推进各国货币市场交易，应该是扩大金融开放，逐步摆脱美元依赖，促进国际货币体系改革的关键环节。

来源：澎湃商业网