“揭开QE神秘面纱”

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目前市场观察力集中在塞浦路斯的存款税上，其他方面很少受到关注。 美联储公开市场委员会议进入倒计时，市场预计货币政策会议又将是“鸠鹰之战”。 虽然美联储内部主张缓和地退出鹰派，并悄然返回阵地，但鸽派的主导地位至少在今年年底之前不会如此轻易动摇。 市场并未预计美联储将做出任何重大政策变动，但届时有可能对qe3退出进行详细说明。

美联储通过qe购买按揭支撑债券，向市场“注水”1.5万亿美元以上。 截至1月底，FRB净资产增加了1.502万亿美元。 美联储出台量化宽松货币政策已有4年多，但国内通胀一直保持在较低水平，令新兴市场国家羡慕。 市场认为，这些钱不会在美国国内流动。 否则，商品的价格和资产泡沫一定会膨胀，应该会通过一点点的渠道流失到海外。 另一方面，美国是世界上最大的进口国，以印刷、价格几乎为零的纸币购买外国产品，巨额贸易赤字应该是美元过剩流出的重要渠道。 此外，大量资本流入新兴市场也削弱了对美国国内的通胀压力，由于投资转化率和汇率等差异，新兴市场更具有投机和投资吸引力。

此前美联储官员表示有可能提前结束qe3，但关于何时退出，一直以来都是猜测，市场对FRB政策的首要疑问是qe3的“寿命”到底有多长。 Q3退出的前提条件包括劳动力市场的“大幅改善”和量化宽松的价格。 令人焦急的是，这两个条件都没有被量化，而且更不知道两者之间的权重。

我们应该关注的是，在FRB停止qe政策后，市场会有那些反应。 如果停止量化宽松的货币政策，对持有美元资产的投资者的影响会很多，很复杂。 美联储资产负债表上的资产项目停止增长，相当于美联储停止了货币供应，首先美元汇率上涨，美元有可能“满天飞，受两岸猴声拖累”。 此外，大宗商品和资产价格下跌，所需投资转化率也将上升，届时投资者在资产折价中的损失将由美元升值来补偿。

来源：澎湃商业网