“货币再演神话 美欧股市大涨”

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欧美股市上涨，并未说明经济好转，但被证明货币和债务止痛药发挥了作用，投资者开始追求高风险和高收益。

3月13日，道琼斯指数收盘13177.68点，上涨至标志性的13000点以上； 纳斯达克综合指数上涨56.22个百分点，上涨1.88%，上涨3039.88个百分点，创下11年来新高。 标准普尔500指数上涨24.87点，涨幅1.81%，至1395.96点。 衡量24家金融机构的费城kbw指数上涨21%，保守的公用事业板块今年以来下跌1.71%。 三大指数今年以来上涨了10%。

太美好的结果往往令人怀疑。

投资者对风险收益的追求表明他们相信通过释放货币和违约债务，债务不能无序违约。 希腊的债务置换计划实际上相当于违约。 私人债权人同意以旧债换取新债，将持有的1720亿欧元债券折价换取新债。 由于有史以来规模最大的主权债务重组，希腊庞大的债务突然减少了约1000亿欧元，民间投资者面值损失达53.5%，实际损失达70%。

债务风险当然还没有结束。 道琼斯通讯社3月13日发表的欧洲委员会报告称，希腊要达到第二次援助方案提出的要求，需要将财政赤字占全年国内生产总值( gdp )的比例再削减5.5%。 但是，考虑到欧洲央行不规则的量化宽松行为，如果考虑到发生不履行债务，以美丽的债务取代债权人的行为，投资者可以默认，欧元区不会崩溃，政府可以以掠夺的方式不让其违约。

评级机构适时更换枪口。 3月13日，惠誉宣布，希腊将根据该国法律发行的债券信用评级从“限制性违约”上调至b-，评级前景稳定。 该国根据国际法发行的债券评级仍为c，惠誉将于4月11日最终确定该债券评级，并将希腊短期外汇发行人的违约评级从c上调至b。 惠誉警告说，鉴于希腊高债务水平和面临的严峻经济挑战，即使这个国家发生“重大违约风险”也依然存在，但违约已成正果，让我们为还债干杯。

真正的风险是，未来的信用定价将更加困难。 人们不相信中央银行，不相信政府，不相信评级机构。 那么债市和衍生品市场如何才能得到正确的定价呢？ 没办法。

美国经济好转。 3月14日，美国商务部公布的数据显示，2月份美国零售额比上个月增长1.1%，为5个月来最高。 虽然不及经济学家这个平均预想的1.2%，但是市场也可以接受。 3月13日公布的报告显示，今年2月，美国中小企业信心指数连续6个月增长，从0.4个百分点增至94.3个百分点，为2007年12月以来第二高水平。

与此不同，美联储在定期压力测试后宣布，19家美国大银行将在金融冲击后继续满足资本要求。 包括花旗银行在内的4家银行未能满足一个或越来越多的压力测试假设情况的最低资本比率。

总体来说，带来巨大灾难的美国金融机构和产品让投资者赚了一大笔钱。 FRB和巴菲特是受益者的代表，相信美国的金融机构，相信美国的风险转嫁能力而受益。 相关数据印证了美国金融业的复苏:根据美国联邦存款保险企业2月28日公布的数据，年第四季度，该企业担保的商业银行和储蓄机构利润合计达263亿美元，比去年同期增长49亿美元，连续第十季度同比增长。 此外，有较大破产风险的问题银行数量降至813家，比第三季度减少31家，为年来最低水平，问题银行资产从第三季度的3390亿美元降至3190亿美元。 重要的是，这些成绩是在美国金融机构举债的过程中取得的，到年底，美国银行领域整体杠杆率约为7倍，处于较低水平。

美国经济真的有实质性的好转了吗？ 从it等领域来看，确实如此，但可以看出，大部分S&P500类指数股票不愿意提供利润预测，前景不明朗。 未来最大的变化和利润可能是大能源企业的盈利预期在下降。 因为包括页岩气油田在内的美国油田产量创9年高点，天然气产量为近40年来最强。 能源领域将发生巨大的变化。

中国出口下降绝不是中国单独的难题，它反映了世界支出下降和价格上涨的困难。 令人头疼的赤字和贸易逆差没有根本改变。 更不用说美国的债务和赤字了。 但是，美国有转嫁能力，美元指数上升，空的人厌倦欧元后，将目标对准日元，日本央行也乐于促使日元下跌。

经济稍有好转，市场发生巨大变化，以美联储为首的央行将长期利率预期控制在零利率或负利率水平，用货币神奇的化妆术消除债务违约风险，结合数据和个别企业的兴趣，天下太平。

这是货币的不可思议。 货币扩张、再扩张、有风险转嫁能力的国家、有创新能力的国家都是赢家。

来源：澎湃商业网