“向小田：央行“双降”为对冲国际金融风险提供助力”

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8月25日晚，央行宣布降低基准利率和存款准备金率。 在宣布“双降”之前，a股正好经历了6个交易日暴跌1000点的残酷挫折。 由于市场形势严峻，许多人认为央行“双降”的目的是拯救股市。

其实不然。 这次“双降”的宏观环境与6月末不同。 如果说6月底的“双降”是为了对冲股市的流动性危机，那么这次的“双降”对冲国际金融风险更大。

央行为什么在这个时候选择降低准利率，原因大致有三。

第一，美联储预计9月将加息。 美联储加息后进行准利率下调，人民币资产预期收益率将大于美元资产，对汇率的压力也将加大。 此时准利率下降对人民币汇率略有影响，但主动权仍在央行手中。 积极贬值有预案，如果是被动贬值，不可控的风险因素越来越多。

其二，8月11日人民币积极调整美元中间价形成机制后，证金企业通过银行贷款向股市注入流动性后，金融市场仍面临长时间的流动性问题。 此时，通过缓和长期流动性、降低利率来稳定长期利率水平，可以避免利率大幅波动出现更严重的问题，这也是“双降”的首要目的。 通过流动性支持稳定人民币币值，也是防止当前世界货币竞争贬值拖累中国。

其三，美国股市近期表现出逃离熊的迹象。 指数大幅下跌，领先指标提前走了熊。 而且，通过降低准利率，可以降低国内公司的财务价格，不使股市低迷导致的国际经济经济周期下降的风险蔓延到中国，提高中国经济自身的抗风险能力。

当然，货币政策调整的效果是怎样的，最后必须取决于传导机制的通畅性。 “双降”后，需要将实体经济比较有效的诉求与金融机构比较有效的供给相结合。

基于这一逻辑，今后有可能通过政策性银行支持一点基础设施项目，通过银监会指导商业银行窗口，支持目前出台的重要项目融资，加快汇率等金融制度改革，从而提高资源配置效率。

周二准利率下降的消息公布后，当晚美国股市上扬，与中国相关的股票也大幅上涨，证明了国际资本对中国央行准利率下降政策的认同。

通过央行这次的“双降”，有利于国际社会加强对多中国的观望呼声，营造良好的国际舆论环境，也是对冲国际金融风险，不成为空势力众矢之的手段之一。

关于“双降”对a股的影响，本网的一项调查显示，60%的散户认为大盘会上涨。 但是，很多人认为这次的“双降”和上次一样，是跑步的机会，大盘会持续下跌。

创新低似乎已经是目前的共识。 但问题是新的低点在哪里？ 如果是2600点，有些股票可能提前见底，逃跑也不合算； 低于上述分数的情况下，投资者必须考虑自己的持仓。 因为谁也说不出新的低点是多少。

所以笔者的建议是，不追高，不杀伐，轻轻看看情况。 即使有反对，大家也要快进短线早点离开，以免坠入爱河。 如果没有青山，今后也有机会。

(作者是财经专栏作家) )。

来源：澎湃商业网