“熊靖宇：动荡中的全球股市 你套上救生圈了吗？”

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◎熊靖宇

世界市场正在掀起抛售狂潮，股市、汇市、大宗商品都幸存了下来。

周一上海综合指数继续下跌，单日跌幅达8.49%，创多年纪录，印尼、巴西、德国等地纷纷跌至技术性熊市，彭博商品指数创下16年新低，新兴市场货币不断下跌，一夜之间1998年。 我们梳理行情脉络，对后市评估和资产配置极为有利。

a股下跌的原因是什么

下跌前监管层试图调节股市杠杆过高的问题，只对比场外资金来解决，但随后市场大跌，“国家队”的应急盘中，终于稳住了市场。 目前，股东信心减弱，近期又遭遇全球股市大波动，a股联动，从而再次引发大幅下跌。

目前，世界舆论普遍认为，中国经济的下跌和股市的下跌引起了世界金融市场的动荡。 这是把中国变成罪恶的羔羊。

事实上，这个全球股市动荡的根源是美联储的加息预期，造成了风险资金的平仓。 a股是中国人自己玩的游戏，唯一可以说的是，人民币贬值将导致人民币商品价格下降，从而进一步加剧目前全球的通货紧缩状况。 美国核心cpi已经降至1%以下，这是典型的通货紧缩现象，人民币贬值将延缓美联储加息的时期，也证明了中国经济对美国的影响逐渐明显。

有人将这次股市波动与2008年的金融危机进行比较，但我想2008年的金融危机是百年一遇的，我们今生很少会遇到。 这次还没有进入金融危机，最多只能说是金融危机的事前演习。

如果美联储在9月的会议上最终选择不加息，也就是将加息预期推迟到明年，无异于将危机可能爆发的时间延长到明年。 此时市场呈报复性上涨，年末是西方国家从复活节到圣诞节支出旺盛的季节，股市下跌将有所缓和。 但是，我认为明年危机是否会爆发必须保持警惕。

大宗商品熊也去

应对股市大跌的是大宗商品走熊。 众所周知，大宗商品最大的诉求来自中国，如果中国经济下滑，发生严重的产能过剩，将在相当长一段时间内不利于大宗商品。

据笔者推测，3年内大宗商品有可能维持熊市，遭受大宗商品价格下跌的新兴经济体国家首当其冲，特别是俄罗斯、委内瑞拉等石油依赖国，加拿大、澳大利亚、巴西等先前传入的商品国也将受到强烈冲击。 这几年，国民非常喜欢投资澳大利亚，必须对此保持警惕，短期内应该远离澳大利亚市场。

黄金是东方和西方的较量，这几年，中国和新兴市场国家在黄金非常昂贵的时候大量买入，大部分黄金在这几年从西方流入东方。 如果黄金价格上涨，“中国阿姨们”就会大赚一笔。 但是，在黄金价格下跌的情况下，西方国家趁机夺回黄金，是完美的资产转移。 但是，西方国家肯定希望下跌。 在这种情况下，每次金价上涨，都有可能发生欺诈行为。

股市要想变强，实体经济必须变好。 这是因为中国经济最关注什么时候能复苏。 在笔者看来，中国经济能否恢复，要看整个社会举债的情况，也就是如何降低公司和地方政府的债务。

根据美国和欧洲的经验，这两个经济板块在2008年经历了同样的危机，但两个经济板块的解决方案完全不同。 美国允许公司和银行破产，同时利用量化宽松政策( qe )印制大量纸币帮助金融业渡过难关。 由于允许破产，许多资质不良的银行和公司离开了市场，这种做法成功了，美国经济迅速恢复。

欧洲利用政府的杠杆作用渡过金融危机，支援本来应该破产的银行和公司，但最终杠杆作用越来越高。 一旦政府难以举债，欧洲都柏林危机的爆发就催生了大量不知如何解决的僵尸银行和僵尸公司，阻碍了经济的快速发展，欧洲也陷入了衰退的道路。 目前，欧洲央行利用qe政策产生的短暂复苏，最终将变成海市蜃楼，不可持续，直到qe结束，欧洲经济才恢复原形。

当然，在经济不景气的情况下，如果美联储再次实施qe4，股价也会上升。 但是，预计qe4最早将在年上半年实施，市场将提前半年做出反应。

美元固定收益商品[/s2/]

在目前的市场情况下，投资者应该如何进行资产配置呢？

笔者认为，首先美元固定收益商品优先，预测人民币对美元今年将下跌5%左右，选择固定收益商品和人民币贬值将非常有利。

另外，跨风险循环的产品在市场上也表现出色，可以在市场下跌时进行配置，可以买到很多价值被低估的项目。

特别值得注意的是橡树困境投资，这是一种非常有选择性的产品，在发生动荡的今天很容易获得高额利润。 例如1990年、2001年的时候，毛利周围有40%以上。 我觉得这次又是一个非常好的时刻。 建议戴上救生圈，在熊市的过程中赚取收益。

(作者为诺亚财富的海外资产配备团队总监)

来源：澎湃商业网