“叶檀：日本央行负利率是要“虹吸”中国客户？”

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◎经过评论家叶檀

日本陷入了负利率的陷阱。

对冲基金最大的敌人是各国的中央银行。 在瑞士央行于年放弃欧元对瑞郎汇率下限的惊讶之后，年轮到了日本央行。 日元作为避险货币的地位刚刚出现，央行行长黑田东彦1月21日表示“没有考虑实现负利率”，但一周后的1月29日，日本央行宣布放开负利率。

日元对美元暴跌了2%。 北京时间1月31日下午3点，美元兑日元为121.0600，日元不仅回升了所有涨幅，还回到了12月中旬的位置。

为了避险，对冲基金将日元多头安排在了4年来的高位。 根据美国商品期货交易委员会的数据，本周日元多头期权和期货合约数量比上周激增33%，从37653张合约上升至50026张，为年2月以来最高。

日本央行的方法让人联想到另一种避险货币——瑞郎。 年1月15日，瑞士央行宣布放弃维持欧元对瑞郎1.20的汇率下限，一举炸开瑞郎空的大头，在年1月16日欧元对瑞郎出现前所未有的大阴线后，再次进入震荡势头。

央行的干预力度将非常大，直接结束。 加拿大帝国商业银行( cibc ) 1月28日的报告预计，瑞士全年保持低通胀，经济可能依然黯淡。 瑞士央行的全年货币政策依然非常宽松，如果欧元兑瑞郎跌至1.07以下，瑞士央行的进一步行动也将变得温和，但如果瑞郎的涨幅超过这个水平，瑞士央行的干预力度也将加大。

瑞士、日本央行直接下场，炸死多头或空头是次要的，最重要的是做到两条。 一是继续降息，维持汇率在低位，提高通胀，拉动出口。 二是稳定资本证券市场，防止价格失速下跌，资产负债表再次大幅衰退。

日本仍然认为出口和旅行费用是提高经济的引擎。 为了进一步增加访日外国游客，日本观光厅在年度预算中列入了200亿日元的相关经费。 这个金额是年原始预算的近两倍。 这个预算的一部分在车站和机场配备wifi等方面使用积分。

人民币对日元大幅升值是从年开始的，之后不久，从中国去日本旅行的人增加了，到了年，大幅上升。 到了年6月，人民币对日元大幅下跌，如果趋势持续，中国人会去欧洲、加拿大、澳大利亚等地旅行，增加费用，对日本经济造成巨大打击。

因此，无论日本国民多么讨厌中国游客，日本政府都清楚，中国游客大规模来日本是前所未有的好事，是对冲低迷的通货膨胀和养老金缺口的最佳方法。

29日，日元对美元和人民币大跌，日本央行以负利率寻找空之间，将其他国家的费用集中在本国。

不仅如此，今年的世界货币证券市场还创下了史上最差的开年记录。 日本与我国上海市场的关联度极高，除1月底的28日、29日外，沪深股市大跌的情况下，日经指数也基本下跌，下跌的结果是资产价格大幅下跌，隐性贷款价格大幅上涨，资本支出进一步下降。 日本央行经历了20多年的资产负债表衰退，他们无法承受再次衰退。

黑田东彦从达沃斯论坛回到日本时，日本央行官员已经做好了导入负利率的准备。 据路透社报道，黑田东彦可能在达沃斯与欧洲央行总裁德拉吉和一点点公司高管进行了会谈，敦促他“扣动扳机”。

有反对投行的方法，日本央行以仅5:4的微弱特征通过了负利率决议。 高盛表示，负利率并未拉动日本国内的资本支出，日本国内债券的收益率已经非常低。

1月29日，在日本央行没有降低利率之前，下午2点日本30年期国债收益率为1.173，连续下跌最低为1.058。 诚然，目前长期无风险收益率过低，但与高风险邻国相比，价格过高，央行直接出手是为了抑制日元汇率的涨幅。

来源：澎湃商业网