“易宪容：人民币汇率市场问题要通过市场方法处理”

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◎易宪容

1月23日，我公司对空人民币发表恶意评论，周末引起广泛关注。

近期人民币汇率波动的原因还是人民币汇率的改变。 事实上，2005年7月人民币汇率改革开始以来，全球市场基本上创造了很多人民币，国际投机者也从中受益不小。 当时国内还没有反对制作空的呼声。

但自年8月11日“新汇改”启动以来，央行为了将人民币纳入sdr货币篮子，调整了人民币汇率形成机制，修正了离岸人民币市场目前汇率与中间价的背离。 这使得人民币汇率预期突然逆转，人民币汇率持续下跌。

在这种情况下，央行从去年12月开始发布cfets (中海外汇交易系统)人民币汇率新指数，认为人民币汇率应参考更广泛的涵盖13种货币的篮子货币汇率，而不是只参考美元

但这并未安慰市场，相反会引起市场动荡和恐慌，国际市场投资者更加感受到中国汇率政策预期的不明朗性。 这在开年初有人民币汇率持续下跌的现象。

空人民币的投机炒作，当然会加剧全球市场的动荡，中国金融市场的风险也会上升。 中央银行也必须用市场的方法进行反击。 但是，综合来看，还没有在国际市场创造空人民币的投机者感到痛心，没有给他们造成无法承受的巨大损失。 空做人民币的投机者也是市场高手，即使插手央行也是事先防范的，所以一看到风向变了，马上退出离岸人民币市场，空做港币。

要说国际上炒人民币的投机者遭受了巨大的损失，恐怕推测成分很多，和实际的市场状况相差甚远。

对于离岸市场进行空人民币投机行为，央行的反击是正常的。 这也是用市场的方法处理人民币面临的问题，在传统市场上也多次有先例。

但央行也要冷静评估形势，展开更好的反击，不要被一点点的幻想所迷惑。 严重影响此次人民币汇率持续波动的是离岸人民币市场。 央行发布的《年度人民币国际化报告》显示，香港、新加坡、伦敦等主要市场日均交易量达2300亿美元以上，岸市日均交易量为550亿美元，是离岸市场日均交易量的4倍。

从国际市场来看，通常，离岸市场对岸市场的可控性和弱市场性，可能反映了人民币真实的价格，也是人民币走势的重要指标。

因此，央行要消除人民币贬值的预期，必须先干完再反击，抛售美元，大力买入人民币，但这样一来价格会很高，代价会很沉重。

另一个重要步骤是从制度设计上阻止利用离岸市场炒作人民币汇率。

例如最近，央行对海外金融机构的国内存款实行正常存款准备金率的政策。 当然，相对于离岸人民币市场的预期管理，中国央行可以设定各种制度来抑制空人民币的炒作，但需要权衡离岸人民币市场的快速发展繁荣与空人民币的抑制之间的关系问题

如果管制过多，市场不能迅速发展，将严重阻碍人民币国际化的进程，不利于人民币在国际市场上的地位，提高中国大国经济的地位。 毕竟，快速发展离岸人民币市场的根本目标是加速人民币国际化。

中国要开放市场，国际投机客随时都有可能介入人民币汇率市场，总是有很多事情或者空的市场行为，对此，中国必须有足够的应对方法。

关于目前的人民币汇率问题，如果中国央行提高人民币汇率政策的公开透明性和市场化程度，加强与国际市场的信息表达，加快人民币汇率形成机制的市场化改革，国际市场投资者就不必害怕空人民币。

中国的实力摆在那里，用市场的方法来应对，不需要太担心吗？

(作者是青岛大学经济学院教授)。

来源：澎湃商业网