“叶檀：中国必需要避开全球市场的“剪羊毛”大赛”

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◎经过评论家叶檀

昨天上海股市的走势与新年以来世界资本市场的轨迹基本接近。 全球投资者似乎在寻找嵌入者，但从发达国家到新兴市场，谁也躲不开。

要看现在的全球宏观经济，需要两个观点。 一个是重建全球经济，另一个是谁来支付当前经济转型的价格。 目前的资本市场似乎由此拉开了剪羊毛大赛的序幕。

首先是修剪资源国家的羊毛。 全球金融市场不断波动，国际油价自新年以来连续6天下跌，基金经理们在新年伊始就将原油多头仓库削减至5年多来的最低水平。 不管中东局势和半岛局势如何，市场表现就是让你下跌看看。 1月11日，在亚市盘，美国原油价格持续疲软整理，最低达到32.26美元/桶。

巴西和俄罗斯等资源国难以生活。 卢布兑美元下跌20%以上，自年1月5日以来再次进入大规模贬值通道，北京时间1月11日17时15分，卢布兑美元为75.4690，距离80.1的历史低点不远。 卢布提高了俄罗斯国内的通货膨胀率。 布隆伯格新闻的调查显示，核心通胀率预计将从去年11月的15.9%降至13.8%，俄罗斯国债收益率正处于上升过程中。

巴西可能会给俄罗斯一点安慰，但1月8日公布的数据显示，巴西全年顾客物价指数下跌10.67%，货币雷亚尔全年下跌33%。 迄今为止，巴西央行设定的年通货膨胀目标为4.5%，允许范围为2.5%~6.5%。

第二，修剪包括大银行、对冲基金甚至央行在内的先进经济区块内部的羊毛。

对冲基金对流年不利。 根据位于芝加哥的美国对冲基金研究企业收集的初步数据，全年全球对冲基金行业的平均收益率连续7年不及S&P500种指数的水平。 计入股息后再投资，美股风向表的S&P500种指数上涨1.4%，但该基金研究企业编制的hfrx全球对冲基金指数截至去年12月30日下跌3.5%，连续第四年输给股市。

据瑞士中央银行1月8日的临时报告，每年瑞士中央银行的损失额约为230亿瑞郎(约230亿5000万美元)，约占资产规模的4 )。 其中，外汇储备的损失额为200亿瑞郎，黄金储备的损失额为40亿瑞郎，瑞郎上涨带来的本币利润额为10亿瑞郎。

第三，国际投资者还在继续空中国经济，对此中国当然会予以反击。

沪深股市大幅下跌后，截至年初第一周的1月8日17时，人民币兑美元基准值每周下跌近700个基点，国内人民币即期汇率跌幅超过0.8%，离岸人民币汇率更是超过2.28%。

但在此期间，期待人民币大幅下跌的投资者发现离岸人民币流动性紧张，借入人民币的价格上涨，甚至禁止一些银行空。 11日早晨香港夜间银行贷款利率( hibor )导致的人民币贷款价格涨幅从8日4 )大幅上升至13.4% )，为创立以来最高。 香港一周的银行间借贷利率从周五的7.05%上升到11.23%。

可以投机，也可以枪。 中国不想保护强势人民币，但不会突破两个底线。 一是出现崩盘预期，二是人民币汇率指数跌破100引发新兴市场货币战。 据此，制造空的投机者有可能在中国监管机构的反击中一举获得。

第四，未来仍能继续收获的羊毛，来源于产业有软肋但储备非常充裕的中东国家。

从世界范围来看，这个剪羊毛的游戏还没有结束。 中国不能在这个过程中犯大错误。 否则就会失去迅速发展的机会。 据布隆伯格报道，墨西哥比索兑人民币在过去十年间下跌约50%，考虑到该国与美加之间物流的便宜，笔者的汽车制造商朋友跟随宝马的步伐前往墨西哥。

对中国来说，不同货币之间的剧烈波动，可能会使更多的生产能力从高价的中国大幅贬值，向贸易摩擦价格小的墨西哥、巴西、印度等国加速。 对此，中国需要采取切实可行的措施，防止在全球产业重构中被边缘化。

来源：澎湃商业网