“德拉吉要救欧元，是利好还是口号？”

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何志成(经济学家)

“相信我，我会尽全力拯救欧元。 ”欧洲央行行长德拉吉在26日的一句话中表示，欧元上涨200个百分点，欧洲股市普遍上涨2%以上，欧元兑美元成为关键点。 周线电阻值附近为1:1.233，美元指数暴跌140个百分点，大宗商品也相继逆转上涨。

德拉吉有这么不可思议吗？ 市场最初考虑的是，欧洲央行有可能采取直接购买欧元区高负债国家的债券，赋予欧洲稳定基金银行领域融资功能的罕见措施。 但是，预计越来越多的联想将飞跃大西洋，美联储将与欧洲央行一起走向超缓和。 8月1日qe3发售了。

德拉吉一定是为了拯救欧元而叫嚣，但他的叫嚣是一个非常重要的消息被市场忽视，他说:“在我们的职权范围内，欧洲央行将尽可能保护欧元。” 关键是欧元是否到了需要保全的时候了。 今年第二季度以来，欧元兑美元已经连续下跌3个月，7月进一步勘探至1:1.204附近，距离1.200整数位大关还有一步之遥。 欧元区基本面也发生了可怕的逆转，不仅希腊问题无解，西班牙、意大利的国债收益率也突破了7%的大关，特别是在西班牙，很多地方政府开始申请救援。 此外，希腊被列入退出欧元区的时间表，之后可能退出的国家还包括丹麦和德国这两个欧元区最好的国家。 在这个关口，如果随着欧元区分裂的传言而恶化，如果欧元跌破1.200的整数位，很有可能会引起大机构和大国中央银行的停摆，欧元陷入雪崩之势，退出欧元区的国家中，退出的时间表大幅上升

德拉吉是为欧元而战的身体吗？ 一定不是！ 因为，在德拉吉表示全力拯救欧元的前一天，欧洲央行表示希腊债券再也不能向欧洲央行提供抵押贷款，欧元区所有国家的央行都无法接受希腊债券。 仅仅一天之后，他的业绩恍如隔世。 他并没有说希腊债券可以处理抵押贷款，但市场上一般认为，尽其所能，应该包括购买包括西班牙、意大利债券在内的高负债国家的债券。 明明可以买债券，为什么不允许以希腊债券为抵押来办理欧洲央行的抵押贷款呢？ 他在喊叫之前，很可能不仅和欧洲央行的主要领导人、欧元区的国家主要领导人，还和美联储的伯南克进行了商谈。 和欧元区领导人商量是很明白的，但如果和伯南克也商量了，为什么？ 因为如果欧元断崖式下跌，将不利于美元。 美联储和伯南克在竞选美国总统期间“不想美元走强”。 为了防止美元暴涨，有必要在qe3上注意市场，也有必要阻止欧洲都柏林危机的迅速蔓延。 欧元兑美元下跌到1.200附近时，欧元区强势领导人需要出来谈谈。 这个身体当然不是德拉吉莫属。

其实，伯南克支持德拉吉。 我只是希望欧元不要跌得太快，但我绝不讨厌强势美元。 那是关键。 特别是在美国经济稳步复苏的现阶段(美国第二季度gdp仍保持1.5%的正增长)，FRB不会急于发布qe3。

德拉吉的尖叫能拯救欧元和欧洲索夫林危机吗？ 笔者观察到，德拉吉的话一落千丈，西班牙和意大利的国债收益率确实受挫。 但是，西班牙10年期国债收益率当天晚上也没能脱离7%的水平，欧元汇率也没有出现给市场带来希望的“逃离速度”(快速脱离危险区)。

其实，欧洲都柏林危机不是很容易解决的。 欧洲都柏林危机的深刻原因是欧元区大部分国家的劳动力价值被高估了，调整劳动力价值的国际比较水平只靠汇率进行了调整。 既然欧元区大部分国家的劳动力价值被高估了，那么只能依赖欧元汇率的下跌进行调整，但不希望欧元快速下跌，不希望看到欧元下跌，这就是目前欧洲央行的方法。 这个方法不仅无法拯救欧元，还可能危害欧元。 因为如果欧洲央行直接购买欧元区高负债国家的债券，就会抵押自己的信用。

央行直接购买问题债券不能处理欧元区国家劳动力价值高估的根本问题，相反使类似问题长期化、多混杂化，最终越来越多的国家像高债国一样趋同，引发越来越多的债务危机。 因此，德拉吉预计只是叫嚣，他可能不敢大规模购买高负债国家的债券。

来源：澎湃商业网