“易宪容：全球经济“新病态”下 投资行为需设安全底线”

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◎易宪容

最近预言了2008年全球金融危机，被称为“新末日博士”的纽约大学教授罗比尼指出，现在的世界经济可以用“新病情”来定义。 也就是说，美国金融危机以来，尽管各国政府采取了一系列救济政策，但越是救济，经济就越衰退，陷入严重的病态。

日本媒体的日经信息也把目前全球股市不稳定的状况表现为“新病态”。

根据布隆伯格通讯社的资料，受许多主要经济区块数据减弱、地缘政治紧张和a股暴跌等影响，年初全球股市遭遇大幅抛售，3个交易市值蒸发2.5万亿美元，为2000年以来最差。 1月7日，a股熔断机制再次大跌，全球股市跟随下跌，投资者损失进一步扩大。

可以说目前全球股市的下跌与经济的病态密切相关。 市场解体者也认为这与各国经济的基本面有关。 上周公布的主要经济区块数据普遍低于预期，表明全球经济依然疲软。

例如，年12月财新中国制造业采购经理指数( pmi )为48.2，连续10个月处于经济萎缩区间； 印度制造业指数PMI 12月降至49.1，时隔两年跌至收缩区间。 美国12月制造业pmi降至48.2，也是2009年6月以来的最低水平。

由于经济前景不如预期，任何市场诱因都可能引发股市下跌，中东地缘政治问题、朝鲜半岛局势再次紧张、美元加息等因素都容易引发股市下跌。

最近，索罗斯也指出，当前的全球市场环境与2008年金融危机爆发前非常相似，新的全球金融危机不可避免。

国内外投资者可能会问，2008年美国金融危机以来，各国政府大多采取拯救经济的政策，越来越缓和，为什么经济难以恢复？ 世界经济新病情的根源在哪里？

2008年以前，除日本经济外，无论是快速发展中国家还是发达国家，世界各国经济都处于高速发展和繁荣时期。 这个繁荣的首要因素是，20世纪80年代以后，由于世界冷战的结束和中国的改革开放，约30亿劳动力进入了世界经济一体化的市场，这不仅推动了许多新兴国家和转轨经济国家经济的高速发展，资源型国家和发达国家也在这个过程中受益匪浅。

但是，这种经济繁荣带动了许多国家货币的快速上涨和公司和家庭债务杠杆率的快速上升，特别是美国，为2008年美国金融危机的爆发埋下了巨大的风险。

2008年金融危机爆发后，发达国家开始金融市场杠杆化，公司和家庭债务全面减轻，但发达国家的公司和家庭杠杆化，通过量化宽松货币政策的方法变为国家债务杠杆化。 这不仅全面提升了发达国家的债务负担，而且股市出现了前所未有的繁荣期，资产价格泡沫全面上涨。

在新兴市场，例如中国，应对全球金融危机也出现了公司和家庭举债的过程，资产价格特别是房地产价格全面上涨的俄罗斯、巴西、南非等资源国的情况也差不多，大宗商品价格暴涨、本币快速上涨、资产价格上涨等

但是，欧美发达国家的债务高杠杆达到临界点后，新兴市场经济国家的债务高杠杆化将结束，相应的经济问题也有可能暴露出来。 这种严重的过度信贷扩张导致资产价格泡沫四处蔓延，全球经济不仅处于严重的病态之中，也处于泡沫经济崩溃的风险之中。

面对这些风险，精明的投资者早就知道，过度信贷扩张的泡沫最后会破灭，但他们也知道。 但是，这些泡沫经济崩溃并没有再次发生。 他们应该做的是，想在泡沫经济崩溃之前得到意大利，也想在泡沫经济崩溃之前逃走。

这些想法可能具有可操作性，但人类比不上天算，谁知道自己一定不会成为击鼓的最后一棒呢？ 在欧美发达金融市场程序化交易盛行的情况下，无论刮什么风，股市都有可能大幅波动。 因此，在当前全球经济所处的“新病情”下，投资者必须关注各种“黑鸟”，为自己的投资行为设置安全的底线。

来源：澎湃商业网