“美国经济弱复苏为国际金融政策协调“造堵””

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◎张茉楠

美国经济的走向是影响未来世界经济走势的关键。 最新数据显示，美国第二季度gdp比上个月增长2.3%，低于预期的2.5%。 这是否意味着美国经济没有预想的那么好？

近两年来，美国经济出现了复苏的迹象。 劳动力市场的改善、投资支出的恢复、“再工业化”和制造业的回归、潜在诉求的稳步释放、公司和金融机构资产负债表的修复、qe政策退出后资金回流的增加等都为美国经济增长奠定了基础。

特别是2008年国际金融危机以来，美国贸易赤字明显减少，出口对经济增长的拉动作用明显增强。 在世界其他主要经济区块持续衰退或增长放缓的分化增长大背景下，美国经济表现出色。

但是，长期以来制约美国经济社会的许多深层次矛盾没有得到彻底处理，“低增长、低就业、高债务”成为这个时代的特征。 美国真正完成经济结构调整，实现强劲复苏还需要时间。

美国的经济增长仍然低于潜在的增长率水平。 2008年以来，美国名义gdp增长落后于趋势线的15%，近期世界银行全年将美国gdp下调0.5个百分点，强劲增长仍无望。

美国国民的实际收入年均超过4%，工资水平开始回升。 今年一季度，公司工资和养老金等福利方面的支出比去年同期上升了2.6%。 但是，经济结构的“二元现象”仍然很严重，高附加值的金融、研发设计领域，以及相对低生产率和低附加值的低端服务业构成了美国产业结构的两极。

虽然美国就业市场明显回升，但就业大军越来越向高学历、高技能和低学历、低技能的两端倾斜。

困扰美国的财政悬崖问题大大缓和了。 新年度预算案公布的财政赤字为4740亿美元，占gdp的2.5%，比2009年度的9.8%大幅下降，但债务偿还源与财富创造能力的背离度仍处于极高的水平。

私营部门杠杆化结束后，美国经济将进入新的增长周期。 家庭财富的增加和就业市场的持续改善，在充分支撑居民支出、融资价格低、产能利用率、商业信心提高等因素的刺激下，民间投资逐渐活跃起来。 美国的贫富差距接近百年来的最高水平，财富不均衡状况接近百年来的最高水平。

因此有必要密切跟踪美国货币政策调整对世界和美国经济的影响 在美联储削减债务购买计划并最终实施利率正常化的过程中，如何控制刺激信贷、投资、费用等一系列政策的退出时间至关重要。

FRB退出qe可以说是走向常态周期的新开始。 考虑到美元在决定全球流动性方面发挥着中心作用，掌握全球货币“总阀”FRB退出资产购买计划后，全球货币基数将从停滞转为减少，从而导致全球“资金池”水位的下降。

全球经济和金融结构正在发生深刻的变化。 美元进入强势周期，加息周期，使得以美元计价的新兴经济体海外债务风险多重显现，全球经济金融债务超额风险大幅提高，部分新兴经济体国际债务债务负担加重，违约风险激增。

特别是在希腊债务危机再起、欧债风险未消、新兴市场大幅波动、本国货币下跌、资本外流的大背景下，美国必须考虑和承担维护全球金融稳定和国际政策协调的重要责任。

(作者是中国国际经济交流中心副研究员)。

来源：澎湃商业网