“纵容货币战将使全球经济更危险”

本篇文章1536字，读完约4分钟

◎张茉楠(国家新闻中心预测部副研究员)

备受期待的全球经济对策新框架g20没有显示出真正抑制危机的“好方法”，g20一时国家回避货币战争、对日元贬值的大幅容忍和默许，有可能使世界陷入更危险的境地。

货币战争的背后，全球量化宽松政策的底线曾一度被突破。 2007年以来，美联储已经实施了4次量化宽松政策，资产负债表也急剧扩张至目前的3万亿美元左右，在2次长期回购操作后，欧洲央行资产负债表总规模达到3.2万亿欧元。 如果欧洲央行与二级国债市场相比进行无限制冲销式国债买入，而美联储继续买入债券，则年末欧洲央行和美联储资产负债表可能上涨至4万亿美元。 日本央行进一步完全抛弃底线，连续第11次实施量化宽松政策。

发达国家放任货币政策，不仅会扰乱世界信用总量、信用创造机制、真正的经济增长机制的关系，还会导致世界经济和金融秩序的混乱。 事实上，2008年以后，欧美主要央行的逻辑是重新定义央行和财政关系，这种重新定义实际上让央行走上了“消除独立性”的道路。 请注意美联储、欧洲央行、日本央行和英格兰银行的量化宽松或准量化宽松政策。 货币政策目标显然在努力维持岌岌可危的政府债务循环。

巨大的债务压力直接威胁着高债国的融资能力，在财政政策受限的情况下，用货币政策取代成为发达国家普遍采用的模式。 但是，量化宽松是一项不惜刺激本国经济，损害别国利益的政策，新兴经济体必须承担政策外溢的价格。

货币战争是金融战争，是财富之争，可以说掌握货币发行权的人控制着财富的分配和流动。 金融危机以来，在“经济自我主义”的大体指导下，发达国家不断实施“损人不利己”的量化宽松货币政策。 发达国家根据货币战争中绝对货币的特点转嫁汇率风险。

以美联储发布qe3为界，发达国家纷纷采取“货币贬值”战术，同时变得“心神不定”。 首先是“弱势美元”战术。 在各国央行追随美国量化宽松的货币刺激下，全球风险偏好和国际资本流向再次发生了巨大转变。 去年10月初，巴西的皇家、俄罗斯卢布、南非的兰特和印度卢比曾一度逆转对美元的汇率。 智利比索兑美元汇率全年上涨近10%，人民币也连续触及“涨停”，被动升值压力加大。

第二次是“日元贬值”战术。 年初，安倍新首相为了对抗通货紧缩和出口断崖式下跌，发誓将量化宽松进行到底，以“日元贬值”卡为中心，从去年9月到今年2月初，日元兑美元、人民币的汇率大幅贬值了约17%。 由于日本是亚洲重要的中间产品供应国，日元大幅贬值将对相关贸易伙伴造成巨大冲击。

日本政府主导的日元贬值将成为坏榜样。 其次，下一次贬值很可能是英镑，英格兰银行的量化宽松政策不亚于日本央行，不仅有积极贬值的意愿，货币被动贬值的压力也很大。 数据显示，在过去5个月中，创造空英镑的投机者首次超过多头，英镑空大头成为继日元之后第二大的空仓库。 关于德拉吉目前的态度，欧洲央行认为欧元的急剧上涨有可能伤害脆弱的欧洲经济，不排除将来欧洲央行会主动将欧元贬值的可能性。

其实，不断发生的货币战争是随机的，不是胡扯，其背后有必然的逻辑。 目前，汇率已经成为主要贸易大国和发达国家缓解债务压力、刺激经济复苏的政策工具，可能会长期被采用，陷入所谓的“囚徒困境”。

货币战争的背后是贸易保护主义和金融单边主义。 特别是在全球总诉求长期不足、经济潜在增长水平低下的情况下，为了增长出口、促进就业，连美欧等费用驱动型经济板块都要求向出口驱动型转变，必须将汇率工具作为经济平衡的手段放弃“货币锚”的责任 如果各国为了逃避本币升值而卷入货币保卫战，世界货币战争有可能发展成长期战。

但更危险的是，各国越是有意淡化货币战争，实际上就越是容忍货币战争，由此引发的金融市场大幅震荡和价格体系混乱可能成为全球下一次金融危机的导火索。

来源：澎湃商业网