“叶檀：养老金入市相当于落水”

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经过评论家叶檀

进入养老金市场必须慎重，慎重。

养老金市场准入说法甚嚣尘上，“相关人士”透露养老金市场准入的具体规模为3600亿元至5800亿元。

上述说法不可信。 据人社部权威新闻报道，相关规则正在研究中。 人社部社保基金监管司近日发布《年社保基金监管工作重点》，确定今年研究养老保险基金的投资运营问题，研究基本养老保险基金的投资运营模式、管理机制、政策措施、监管方法等，提出完整的政策建议，促进基金保值增值。 1月20日，人社部信息发言人尹成基确定:“养老金还没有进入市场的计划。” 根据中国国情，研究认为，最快一季度进入市场后，期间距离不应在道内计算。

有两种支持养老金市场准入的理论。 一是养老金市场准入缺口太大，储蓄和国债投资收益率太低，必须追求高收益，养老金市场准入不是为了救市。 另一种说法更棒。 养老金入市将提高股市信心，提高自身收益率，一举两得。

养老金进入市场是自助还是拯救股市，是必须明确的核心问题。

现在股市很小，确实需要通过强心针进行救助。 排队上市的企业装满了篮子。 中国建设由于上市，募集金额减少了大半，出现了资金困境。 同样情况的还有海南航空空。 1月30日，海南航空空宣布，将调整企业非公开发行a股的方案。 调整后，企业非公开发行价格由原来的6.42元/股以上降至4.19元/股以上，数量不超过19.1亿股，拟募集资金总额不变，仍不超过80亿元。 海南航空空将随着市场步伐降低发行价，其中60亿元用于偿还银行贷款，其余募集资金用于补充流动资金。 有人哭也有人笑，但华录百纳以82.46倍的市盈率发行，不知道二级市场投资者会怎么想。

现在的市场上，股市显然更需要养老金，但以现金为王的养老金不需要依靠股市这棵生病的大树。 进入养老金市场，相当于落水，与中国证券市场共命运，与一些高管们的贪婪共舞。

养老金入市是为了寻求投资的安全界限，至少高于存款利率。

同样为了寻求安全的资金，保险和社保基金在a股市场的收益率相差很大。 这五年，社会保险基金年投资收益率达到15.83%，保险领域仅为6.17%。 年，保险资金的投资收益率依然不好。 保监会副主席周延礼在最近的演讲中表示，保险资金的年投资收益率预计不到4%。 社会保险基金的投资天然好于保险资金吗？

当然，社会保险基金的投资收益率优于普通机构。 从2003年到2003年，全国社会保障基金资产总额从1325.01亿元增加到8566.90亿元，8年经营收益率分别为3.56%、2.61%、4.16%、29.01%、43.19%、-6.79%、16 . 相比之下，基本社会保险五险基金跑不过通货膨胀率。 但是，社会保障基金的45%投资固定收益产品，约30%进行资本类投资，25%进行股权投资、pe投资。 分配到社会保险基金的低价国有股享有一级、二级市场差价，离不开债券和pe牛市的功劳。 如果让社会保险基金混进二级市场，结果可能难以预料。 同时，资金规模越大，投资价格越高，在五险基金融入社会保险基金、好企业少、制度不健全的背景下，投资难不难看出。 除非社会保险基金永远有金刚坏身，否则中国资本市场的很多特殊投资者都不是好事。

信奉西格尔准则的人认为，投资股市可以在很长一段时间内获得正收益。 宾夕法尼亚州沃顿商学院教授西格尔在经典《散户投资正典》中指出，追溯到1801年，将股票、债券、国债、现金等资产的整体累计真实回报数字，即资本收益和利息或红利收益相加，根据通货膨胀因素，

太棒了。 但是，当我们询问经历了2008年股市波动的美国401k投资者时，他们得出的结论恰恰相反，他们的股权投资可能让他们养老，让安全养老者羡慕。 美国投资者已经根据不同10年股市的平均收益率得出不同的结论，股市的高增长取决于进入市场和上市的时机，因1931年大熊市的反弹而进入市场的人，到20世纪60年代将全身而退，直到下一次牛市开启 另一个生命线是，每年股市的蓝筹股之间必须进行新的均衡分配。 无论赢或输，保证漂亮的50只股票平均投资2%，这是对人性最大的折磨，在现实中是不可能发生的。

凯恩斯说，研究200年的平均收益率意义不大，所以人会死很久。 从投资者的角度来说，现实中存在的变量才是有价值的，否则只有理论意义。

进入养老金市场，归根到底是五险基金的管理权争夺战，地方政府面对庞大的五险金规模可以发挥出人头地之术，但社会保障基金当然是管理的资金越多越好，人社部、财政部等也不落后于谈判。 大笔资金在先，全员奋勇争先。

对于养老金缴纳者来说，无论由谁管理，都必须遵循公开、透明、自主的大致情况，最终五险一金的所有权利都归于个人的全部。 有趣的是，在这场争论中，真正的利益相关者养老金缴纳者、公司失声了。

来源：澎湃商业网