“叶檀：资金外逃将抵消经济刺激政策”

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经过评论家叶檀

中国需要刺激经济吗？ imf的回答是是的。 作者的回答，不。

2月6日，imf发表《中国经济展望》报告称，考虑到世界经济的不确定性，中国不应像当初计划的那样削减赤字，而是应将全国财政赤字占国内生产总值( gdp )的比例提高到2%。 如果欧洲问题比预想的严重，中国必须加大推进财政政策的力度。 据imf称，在这种情况下，中国应该拿出占GDP3%左右的大规模财政方案来应对。 该方案应包括降低费用税，为购买费用品和公司排污设备投资等发放新的补贴。 刺激方案不是通过银行系统实施，而是通过财政预算进行。

目前世界上不缺乏资金，盈利的公司和投资者信心不足。 美国公司拿到了重金，一年前，美国公司拿到了2万亿美元以上的现金，达到了历史最高值。 一年后，标准普尔市值中，目前现金比重为11.48%，略低于年纪录高位。 基准500家公司持有的现金为9986亿美元，比5年前增加63%，比10年前的3423亿美元增加了近两倍。 贝莱德资产管理企业的数据显示，美国企业的现金无路可走，开始上调股息回购股。 全年现金增长35%，是对投资者非常慷慨的一年，预计全年将更高，股息和回购额将超过2007年创下的纪录。

对美国公司来说，现在是缩小规模，提高资产质量，而不是急需大规模投资。 此时，如果中国、印度等国有良好的投资机会，资金将会流入新兴市场，但目前的恐慌显然正在使美国投资者有趣地下降。

中国也不缺乏资金。 80万亿元以上的人民币存款表明资金充裕。 现在缺少的是资金的有效配置途径。 银行通过银行配置在中央企业和地方平台公司，但这些公司的投资转化率令人担忧。 银行准备提高风险，以及目前有关方面打算发行垃圾债，都印证了这一点。

目前的情况是进退两难，由于激励银行投入保障房、偏远高速公路等项目，银行的风险有可能增加，一旦银行上市，银行有可能展现高利贷的可怕面目。

采取刺激政策掩盖了制度性障碍和结构性矛盾，使中国经济将来投资回报率低，无效投资增加的风险很高。 2008年底的经济刺激使中国经济摆脱了全球金融危机背景下的经济衰退，但在房地产等基础领域带来了越来越多的问题，有些已经成为社会问题。

如果说迄今为止中国经济恢复信心所需的是大规模基础设施投资，那么目前的基础设施投资已经失去了信心万能的作用，投资者将关注基础设施背后的高债务、租金空期间的项目收益率，因此不安也是没有办法的

有信心，资金可以为我使用； 如果没有信心，再多的资金也会流向市场。 央行上月公布的金融数据显示，年12月底外汇储备为31811亿美元，比11月底的32209亿美元减少398亿美元，为1998年以来首次季度下跌。 同期金融机构外汇占款也每月下跌3个月，12月比11月下降1003亿元。 数据下降有几个原因，但现象背后的财富流失是事实。 渣打银行驻港经济学家王志浩表示，去年中国经常账户盈余约2500亿美元，今年有可能减少到1400亿美元。 去年年底中海外货币储备从3.2万亿美元降至3.18万亿美元，今后有可能进一步下跌，中国经济必须在内需上转型。

据《金融时报》报道，今年1月，澳门赌场收入比去年同期上涨35%。 这是因为很多内地为了庆祝“水龙之年”的到来而涌入这里。 游客用信用卡的钱赌博，接受海外结算的现金(外币)，带回国外的现金不能超过2万元人民币(合3100美元)，将绕过这一法定限制。 这只是资金外逃的形式之一，富豪们用各种方法将上次中国经济快速发展过程中积累的财富转移到了他们认为的安全行业。 中国的富裕阶层加入外国投资者的行列，寻求获得更稳固的产权。 随着投资者对人民币的看法越来越悲观，从中国流出的资金规模有可能进一步扩大。 目前人民币升值前景恶化有几个原因，包括贸易顺差远不如以往和出口前景。

不管是中国、美国还是日本，债务都落在政府手里，公司拿了大钱，哪儿也不能投资。 这是对日本20年前纸币发行无用的现代经典版的再次上演。 在财富新的发生和转移过程中，谁有创新，谁就有效率，谁就公平，谁就有未来。 最终看到的是公司的创业和利润前景。

中国需要的不是越来越多的货币，而是越来越多的经济市场化改革。 否则，再多的财富也会搬到蚂蚁那里，搬到中国以外的地方，从资产变成中国的债务。

来源：澎湃商业网