“叶檀：中国不再是全球“经济巨胃”但仍是世界增长重要引擎”

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◎经过评论家叶檀

年中国的宏观经济走势，取决于经济结构转换是否稳定，在外部因素方面受美国加息进程的影响。

如果明年美联储慢慢加息，市场会波动，逐渐稳定。

例如，以美联储首次加息为例，12月16日美联储加息决议出台前，新兴市场货币如惊似鸟，新危机如山雨。 美联储上调利率后，市场逐渐稳定，美元指数也小幅下跌。 从一点观点来看，历史经验认为，美国加息后，美元指数不会大幅上升。

事实上，美国因素的影响取决于利率上调的快慢。 美联储加息的几率很大，在极其缓慢的过程中，美元指数目前正在高位走强，震荡后很可能还会随着利率的上涨而持续上涨。 因此，明年，其他国家必须维持低利率环境以防止国内债务危机爆发，将汇率维持在低位，但不会引起恐慌抛售。 这是一个艰难的走钢丝过程。

市场总是事先反映出政策的期望。 美国股市从底部上涨基本上是在2009年3月，金融危机前后欧元兑美元位居新高是在2008年中，随后一浪下跌，表面看起来较为平缓。 美联储首次上调利率已有半个月，目前处于关键平台梳理阶段。

如果美联储大幅加息，市场将大幅波动，欧元在当前平台大幅下跌，预计将与美元处于低点水平。 新兴市场上升，局部危机无法掩盖。

近两年来世界市场的变化是“猴市”的最高脚注。 由于波动率上升，投资逻辑发生了变化，债神更替。 格罗斯这两年没仔细想过美国国债，所以早就从债务神的宝座上跌了下来。 巴菲特等价值投资者密切关注高科技股。 因为这个收益率赢不了标竿500。 年以来，伯克希尔·哈撒韦持有的股票市值下跌13%左右，标普500小幅下跌。 巴菲特上次取得糟糕成绩还是在2008年。 如果以伯克希尔的股价为风向指标，那么股价价值稳定时，每当宏观经济稳定、价值投资显著时，股价下跌时，都会与货币政策、高科技公司的高估值密切相关。

不仅伯克希尔，一点能源类、新兴市场对冲基金也带动了所有对冲基金的业绩。 对冲基金研究机构hfr统计数据显示，截至11月底，对冲基金行业平均收益率为-3.72%，不如标普指数。

中国经济和美元一样，对世界有着强大的影响。 加入世贸组织后，中国进口的大宗商品也是为了满足世界的诉求而服务的。 但是，中国房地产交易量、近两年的进出口数据显示，中国不再是世界“经济巨胃”，中国必须略微削减过剩产能，增加费用、服务、高端制造业的投资，使经济更加均衡。

请对中国经济有信心。 中国经济看起来长期“走钢丝”，尽管多年至今仍在持续，但并未如许多预言家所想的那样硬着陆，未来也将在其中实现高速增长，成为世界经济的重要引擎。

许多机构担心中国经济放缓会给世界带来严重冲击。 例如12月28日，惠誉发表研究报告认为，~年中国gdp增长率快速下降，将影响全球贸易，阻碍增长，对新兴市场和全球企业造成巨大冲击。 最坏的情况下，大宗商品将低迷10年左右。

确实，从事以前流传下来的制造业的人并不乐观。 根据目前的情况，无论人民币汇率是否有意下调，中国都不能回到金融危机前的出口地位。 理由很简单。 目前的中国制造业还没有国际定价权，在全球贸易链中，低端制造出口公司赚取的利润将由品牌商和技术供应商获取。

走钢丝需要用几根绳子保护自己。 对中国经济来说，重要的是中高级制造和信用提高。

从股市和支出市场来看，在企业品牌公司的股票和信贷商品被掠夺，局部金融风险上升，小企业回债、a股求温的情况下，明年是货币必须宽松、赤字上升的一年。

不要对2009年的中国经济抱有不现实的过高期望，但同样也完全没有必要过度悲观。 政策的强力照顾将会稳定宏观经济、股市楼市，付出赤字、资金外流等代价，但如果能为改革和转型挽回时间，也是值得的。

来源：澎湃商业网