“张敬伟：美联储加息是靴子落地还是风筝断线”

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◎张敬伟

北京时间12月17日凌晨，美联储宣布加息，加息幅度为25个基点。 至此，美联储维持7年的零利率政策正式结束。

美联储没有理由再推迟加息了。 9月，由于a股市场动荡、人民币汇率调整、新兴市场经济衰退，美联储不得不再次期待空加息。 美联储的谨慎现在看起来有点多余。 美国经济复苏势头不减，特别是考验美国失业率维持在危机以来的最低水平，除此之外，居民支出、制造业、房地产市场等持续看好。 而且，9月中旬以来，美国的通货膨胀率也在下降，市场预计今后10年的平均通货膨胀率将为1.47%。 所以，美联储加息可谓水到渠成，毫无悬念。

这次加息还算温和，只有25个基点，并不像市场预测那样有50个基点的幅度。 但是，FRB此次加息不是加量，而是进入加息通道，明年可能还会再加息3~4次，呈现出一个周期的增长态势。

对美联储和全球市场来说，此次加息似乎是“靴子落地”。 美联储加息不是游戏，而是谨慎认真的决定。 耶伦从美国的经济优势来看，通胀率、失业率、经济增长率等一揽子经济数据不仅符合加息的基本要求，也要看世界市场的变化。 经历过危机考验的美国也知道，不能任性地脱离经济全球化的轨道，必须与全球市场的脉搏同步。

对世界来说，“靴子落地”包含两层含义。 一是意味着美国经济真正复苏了。 以前，美国退出了量化宽松，但货币政策未正常化，凸显出美国经济未真正恢复，或复苏势头微弱。 现在货币政策正常化了，美国人相信本国经济真的走出了泥潭。 这也给世界市场带来信心。 作为全球经济引擎，美国经济的复苏将激励全球市场。

二是标志着新经济周期的开始。 由于世界经济快速发展不均衡、市场生态不相容、资本对流不完全、资源配置不公平，全球危机既是警告也是适应。 世界经济具有周期性，美联储加息意味着旧的经济周期结束，新的经济周期开始。

新经济周期的最大优点是从前流传下来的秩序发生了根本的逆转。 美国和美元的地位依然稳固，但在主导世界的力量配比方面不如从前，这是布雷顿森林体制崩溃后的新变局。 最突出的优势是，中国主导的aiib和美国主导的世界银行已经对等，在全球经济治理中，中国获得了越来越多的话语权。 中国加入欧洲复兴银行时，以前流传下来的秩序再次接受了新生力量。 此外，人民币纳入sdr货币篮子也将对全球金融监管产生巨大影响。

当然，美联储加息对全球市场来说可能是风筝断线。 美国经济独霸天下，全球市场仍在新的平庸中徘徊。

拆迁户们对美联储加息的常识性解释是美联储加息会导致美元升值，引发新兴市场资本外流和货币贬值，引发新兴市场动荡。 诚然，自从美国qe退出市场后，每次美联储加息，新兴市场都会引发资本流动波动和货币贬值的压力。

即使在中国，在美联储加息预期和人民币“上篮”的双重因素下，也发生了连续的贬值。 美联储加息预期将多次缓解全球市场压力，但一旦加息，市场仍将受到冲击。

重要的不是条件反射那样的市场冲击。 注意家们重视的是，美联储的加息对全球大宗商品价格的下调起到了作用，给全球市场诉求不振带来了新的压力。

需要说明的是，危机给世界市场带来的后遗症是生产和生活的双重缩小，但在美国、日本、欧洲乃至中国看来，主要经济板块的应对措施不过是货币政策放松之路。 美联储加息，其他主要经济板块仍需通过货币宽松政策保持足够的流通性。 这就像南辕北辙——美国这只风筝摆脱了世界经济新的平凡束缚，其他经济阻滞似乎只能消除自己的怨恨。 但是，独秀的美国，能在复兴的道路上走多久？

(作者是察哈尔学会的研究员)。

来源：澎湃商业网