“未来全球经济是通胀、通缩还是滞胀？”

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◎歌曲

对2009年的世界经济一般有两大担忧。 一个是货币战争。 二是通货膨胀即将到来。

今年1月底，《金融时报》的网站上刊登了文案。 “各国央行不能无视通货膨胀”。 矛头的方向很明显。 自从世界主要央行不断向市场注入货币流动性以来，市场对通货膨胀的再次到来感到担忧。

世界主要央行是FRB为首的大哥，在四年多的时间里，在利率几乎降至零的情况下，连续第四次向市场投放美元流动性。 其他央行集体跟随。 这提高了市场批评和谴责的声音，美国国内批评的声音更强烈了。 第一批判者是伯南克的同党人。 共和党人把伯南克视为“最大的党的敌人”。

国内学者不仅谴责美联储和日本的货币政策，而且担心国内通货膨胀的大敌会来。 数据显示，货币供应量最多的不是美联储，而是中国央行。 《经济注意报》调查了国内100名经济学家，认为90%会出现温和的通货膨胀(4%以下)。 但是，部分认为会出现高通货膨胀，渣打银行王志浩团队用领先指标体系预测，全年突破4%，年底突破5%。

1月，独立经济学家谢国忠重新撰写了《通货膨胀爆炸》。 谢文认为，如果处方确实开错了，增加剂量只会有一天杀死患者。 最终，全世界的膨胀将停止。

国内市场对央行货币掀起了非常讨伐的呼声，媒体一贯担心通货膨胀会袭击中国。 通货膨胀的担忧除了多年的经验外，主要来自诺奖获得者弗里德曼货币理论。

未来世界经济的通货膨胀真的很严重吗？ 笔者对这一前景假设表示怀疑，担心通胀会放缓，但更担心的是，未来经济可能陷入通缩。 就像20多年前的日本经济一样。

我们认为未来世界经济抑制通货膨胀的因素很强。 至少包括以下几点:

人类的理性进步抑制通货膨胀。 人类理性精神的进步很容易从两个方面注意到。 其一，第一、第二次世界大战后，如果解体战胜国对战败国的理念和方法，就可以看出人类集体理性的进步。 所以，两次世界大战时间这么短，第三次世界大战至今仍在消失。 其二，2008年金融危机四年多后，全球主要央行释放货币流动性洗涤市场，但未见通胀阴影。 理由是市场很合理，看看美联储、欧洲央行、商业银行账户的存款和惜售贷款就知道了。 的情况是银行舍不得贷款，公司慎重，个人减少支出。

回顾人类更遥远的历史，我们会发现人类越来越合理。 各国政治家和中央银行的技术管理者希望以低利率和宽松的货币政策和环境，刺激市场活跃、公司扩大、个人支出增加，从而恢复经济增长，但这次并不容易。

到2008年各种资产价格泡沫破裂，市场经济主体损失惨重，至今记忆犹新。 以前的泡沫经济崩溃包括科技股、房地产和金融衍生品。 现在黄金、国债可能也包括大宗商品。

生产能力过剩和经济全球化抑制通货膨胀。 如果说通货膨胀的天敌是货币紧缩，那么通货膨胀的大敌就是生产能力过剩和经济全球化。 过去，危机前的主要发达国家曾经谴责过中国的出口缩小。 在当前中国产能过剩的情况下，在全球化的情况下，通货膨胀有多大无法抵消？ 中国的生产能力就像通货膨胀推土机一样。

日系经济学家违背朝明的“资产负债表衰退”理论，揭示了流动性陷阱的原理。 他从货币诉求方面研究了经济衰退和经济衰退的原因，但市场经济主体从追求利润最大化转向债务最小化，其背后牵涉到较高的债务(率)。

从中、美、欧、日四大经济区块的货币和债务来看，未来世界经济的通货紧缩或通货膨胀率大于通货膨胀率。 也就是说，未来的通货膨胀不是央行的敌人。

中国经济流动性失真高的原因与美欧不同，市场货币的诉求问题而非供给是首要的。 也就是中国市场经济主体无节制、无约束的扩张和投资诉求。 看看中国中央银行的存款准备金账户，就知道其中的不同。 中国央行强制银行缴纳20%的畸形高比率存款，但美联储的超额准备金账户比危机前的“自愿”多了2万亿美元以上。 中国市场的货币诉求无止境的对应，是欧、美市场的货币诉求冷淡。 从市场真实利率来看，区别也是“冰火两重天”。

未来世界经济通货膨胀的可能性依然存在。 但更令人担忧的是，年后到来的不是通货膨胀，而是通货膨胀，通缩的可能性似乎很高。

投资者对央行的货币政策是无恶意的误解。 但是，这已经变成了央行对货币政策的恶意曲解。 各国央行竞争性货币贬值，也就是各国之间的货币战争。

来源：澎湃商业网