“2013年全球资本市场大事情：美元王者归来”

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◎歌曲

年，至少到年底能搞清楚的一件大事是美元王者回归和避险资产回归原有属性。 也可以说世界投资者不再害怕恐怖本身了。

两个明显的标志:一是美国10年期国债收益率突破2%，还将继续上升； 二是美国贸易逆差缩小。 这表明，全球经济在2008年全球金融危机后，全球投资资金被美国国债掩盖，无法再嘲笑全球变化。

全球投资表从贪婪到恐惧，从恐惧到贪婪，但周期不确定。 过去4年是恐怖的时代，表明美国10年期国债收益率跌破2%，达到1.5%以下。 美联储超额准备金超过2万亿美元，公司储备现金也在5000亿美元以上。

以上情况表明市场避险情绪的先后顺序达到了极致，但看不到人类经济结束的阴影。 FRBQE的影子正在变老。 以上情况包括黄金连续12年上涨，大宗商品也包括10多年的牛市。

避险资产转化为风险资产即投资资产，与避险资产的本质属性不一致，也与世界经济相去甚远。 尽管有2008年的金融危机，但在危机之前这种状态已经有几年了。

避险和风险魔变的理由是世界央行滥发货币。 但是，美国公司拥有巨额现金和美国银行的超额准备金，证明了他们即使失去利润也想让现金为王。 这样，美国微观经济的基础，无论是公司还是银行，都比FRB合理冷静。 作为民营企业，他们不会把FRB货币政策变成“炮火”。 他们自己支配房子。 但是，他们会犯错。

美国10年期国债收益率为2%，意味着市盈率为50倍。 也就是说，50年就能恢复原状。 这种避险性投资存在机会损失。 但是货币过多，美国经济在资产泡沫之间穿梭，2000年发生科技股泡沫，2006年发生房地产泡沫，这次轮到国债了。 一个泡沫破灭意味着另一个泡沫上升。

美元王者归来，至少源于两大件事:

另一方面，美国12月的贸易逆差意外缩小。 2月8日，美国商务部宣布，12月贸易赤字减少21%，至385.4亿美元，11月数据修正后为486.1亿美元。

虽然这一经济数据被媒体冠以“意外”，但笔者意外地发现，美国贸易逆差明显。 理由如下:第一，美元下跌超过十年，多年处于历史谷底，贸易趋势应该逆转；第二，起因于美国独特的页岩气革命。

如果这两种情况不能缩小美国贸易逆差，真的很奇怪。 详细来看，12月份美国原油进口量减少了8.3%，是2007年以来的最低水平，石油出口为116亿美元，创最高纪录。 12月对中国的贸易赤字缩小了15.5%，为244.5亿美元。

如果美国贸易逆差狭窄且具有持续性，意味着美元对世界的供应量开始减少。 必须指出的是，美国的页岩气革命必须带有“革命”的意义，否则就是伪革命。 革命性的页岩气技术不仅改变世界能源结构，还改变美元软骨的精神和周期。 美元的全球霸权不能被任何人取代。

其二，欧元与美元的比率目前在1:1.30以上，不太相信这个比率是可持续的或平衡的。 无论经济的综合实力和活力，军事力量的对象，特别是微观企业的国际竞争力，两者的货币比至少要持平，才符合经济常识。 美元与欧元的关联度达到0.68，欧元重返本值域区间应该是早晚的问题。

美元王者归来的背后，其他货币存款更差。 日元和英镑正在自我贬值，这有可能引发世界货币集团的“自杀式袭击”。 帮助美元王者归来，实现“自杀”的目标。

加上以上美元内外的情况，再加上美国跨国公司的竞争力和住房市场恢复加速等，美国经济的基本面持续改善，可以认定美元王者归来。 今年，到年末之前无法清楚地分辨。

笔者顽固地相信伯南克率领的FRB不会出qe3，但是FRB更顽固。 笔者坚持的理由是，美国公司、商业银行持有巨额美元现金，市场上没有钱。 FRB更顽固的也是这两点，也是FRB能够大胆推出qe3、qe3.5的原因。 这是因为除非美国公司和银行开始改变态度，否则不会推高美国的通货膨胀。

迄今为止，伯南克似乎发现了内在的一切，利用qe3、qe3.5的纸币发行幻想，继续压低市场长期利率和美元汇率，目的是为美国经济复苏争取越来越多的时间和动力。

美元王者归来，背后是王者的中央银行。 其背后不可否认的是其他货币存款和央行更不争气，以及国际货币体系的缺陷。 日本的中央银行总裁因不堪负担而提前辞职。 预计在国际市场上，日元已经成为一件大事。

预计伯南克和美联储还将继续愚弄市场，继续压低美国市场利率和美元汇率。 因为，他们已经开始愚蠢地揭发美联储的“诈骗”。 这将增加美国经济复苏的难题和难度。 事实上，美国市场的利率和美元的上涨对美国经济的复苏并不是只有缺点。

美元王者归来，不会一发不可收拾。 但是，这将带来世界经济结构的重新定位。 对中国有利有弊，利弊大小取决于中国如何做好自己的事情以及如何面对全球经济。

年，摊牌还包括黄金、大宗商品投资。 他们的好日子太长了。 这样的变化将有利于世界经济，特别是中国经济。

来源：澎湃商业网