“美联储与市场博弈 谁主沉浮”

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今年1月最后一天，FRB新年第一届货币政策例会发表的会议声明宣布，考虑到经济前景的下行风险，将继续维持积极宽松的货币政策角度。 政策一切照旧。

但是，在FRB上次会议上，“一些成员认为应该在年退出货币宽松政策，另一个认为可以在年退出”的欲望非常明显。 最新的会议还有一人投了反对票。

两次会议最大的不同是强调了经济下行的风险。 经济“迎合”了这个调子。 最新数据显示，去年第四季度gdp下降0.1，远远低于市场预期。 这对市场有点意外。

3.5次qe政策旨在降低国债和市场的长期利率水平，降低美元汇率，帮助经济稳定和恢复。 从市场实际结果看，FRB实现了前两个目的，但根本目标并不理想。

市场很聪明，在FRB政策达到所有目的之前不会有反应。 另外，市场总是在实体经济活动中包含着政策期待，市场是按照自己的运行规律和规则进行的。

在全球化的情况下，如果总是用旧的眼光看新的变化，就有可能犯错误。 如果美国股票刷新历史新高，不仅反映了美国的经济增长，也反映了世界经济增长。

因为，美国上市公司的利润越来越多。 美股创下历史新高，一方面反映了美国跨国公司的全球竞争力，另一方面也反映出全球经济有可能走向更好的前景。

全球化难以阻止，关注跨国公司可能比关注国家政策的变化更重要。 美国的跨国公司应该经常成为追踪的中心。

全球资本市场与美联储货币政策博弈，“拥抱”着新的经济变化方向和趋势。 去年10月以来的市场变化，风险规避资产价格的趋势性变化是最先最值得关注的。

避险资产——美国国债、价格牛市已有20多年。 年美国国债价格出现“变脸”，不到半个月暴跌2.3%，几乎抹去了去年全年2.5%的涨幅。 最近，美国10年期国债收益率一次突破了年4月以来的2%水平。

这两种避险资产的价格走势表明全球风险情绪开始反转。 全球风险偏好开始上升，已经是不争事实了。 美国股票不断创新高也从正面表明了这一点。

1月31日，非农就业数据显示，首次失业金上升至38万人，为35.5万人，超出市场预期。 两个相对的负面消息没能让市场“傻瓜”。

美国经济上半年最大的变量也应该是影响最大的来自美国楼市。

美联储政策和资本市场的关系不太复杂。 在笔者看来，FRB引发市场期待，包含一点口头含蓄。 市场受到FRB“按摩”式的诱惑，推测FRB的下一个重要行动。 因为，那有可能减少损失，增加巨额利润。 但是，美联储政策不能决定市场。

美国国债收益率上升，意味着世界变得更加和平，有碍于美国楼市复兴。 因为住房贷款的利率会上升。 事实上，美国房地产市场的复苏并不完全依赖房贷利率，而是人们对未来预期的更重要因素，如经济基本面和投资信心等。

国债收益率的上升和美元的上升不利于美国经济的恢复。 未来变化的方向取决于市场和政策的博弈。 结果只有市场取得最后胜利，美联储才会“迎合”市场，而不是单方面的想法。

虽然美国股票在2008年金融危机前创历史新高，但笔者中并不感到意外。 因为，美国股市上市公司的利润越来越来自全球市场而不是国内市场。 这表明跨国公司有左右世界经济的趋势。 这个征兆越来越明显了。 根据去年数据供应商factset收集的数据，标准普尔500指数中，54%的新闻技术类企业来自海外的收益，高于10年前的42%。

对美联储来说，其货币政策比以前更难决定。 因为，由于跨国公司主导的全球化，美国的经济增长和就业增长依赖于跨国公司的决定。 后者必须根据利润最大化和价格最小化做出自己的选择。

从过去寻找未来，可能需要从根本上改变这种想法。 美联储也必须改变，投资者也必须改变。 为什么这么说呢，因为市场不会随着人们的意愿而变化。 任何一个团体。

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来源：澎湃商业网