“何志成：美联储即使加息也未见得会进入持续加息周期”

本篇文章1228字，读完约3分钟

北京时间19日凌晨3点，美联储公布了近期货币政策例行会议纪要，其中确定12月加息的可能性较高。 正确的表述是“大部分决策者增资的条件有可能在下次会议之前得到满足”。

这份会议记录被大部分市场分析师认为偏向鹰派，但市场反应正好相反。 美元指数选择暴跌，美国股市和亚洲股市次日收盘。 很明显，市场有自己的解释。

细心观察的人在看会议记录时指出，未来短期均衡实际利率将偏离“零附近”，长期均衡利率可能会低于过去几十年的水平。 很明显，FRB可能会选择不重复“历史故事”。 也就是说，可能没有加息周期。

为什么美联储定于12月加息，但启动低位加息后加息周期开始(每几个月再次连续加息)的规律不一定会重复？

这次美联储被迫加息——不加息无异于失去信用，其信用将受到影响。 因为美联储主席耶伦已经对国会和市场有了确定的含蓄。 FRB要显示其独立性，就必须保护其信用“命门”。

但是，这次的利率上调与之前历史上多次重启利率上调不同。 原因之一是全球经济依然低迷，世界主要央行正在培育qe扩张和更加宽松的财政货币政策。 美联储反过来发力，美元将“走强”，对美国经济的破坏是可以预料的。

其二，是FRB对美国经济前景的解体。 当今世界，推动经济增长的首要动力不是以前就传来的制造业，而是创新，FRB必须平衡两者。 如果迅速收紧货币流量，将会对股市造成巨大伤害，资本市场是美国创新经济的孵化器。

其三，全球金融市场的稳定性。 美联储清楚地知道，在经济全球化的背景下，其他主要经济板块美元走强，即使发生历史上多次上演的资本回流，也对美国经济没有任何好处。

最后，几个非常重要的事情是，美联储在12月加息不是最佳时机。 因为通货膨胀率依然低于2%，gdp增长率也低于年。

在世界经济衰退的背景下，美联储担心经济复苏会重演。 因此，《华尔街日报》评论称，如果经济有下滑的迹象，未来一年，美联储不排除马上降息的可能性。 该发言抑制了会议记录发表后美元指数的上升趋势。

因此，不要过度担心12月美联储加息对中国经济的影响。 中国经济将于12月完成筑底，预计明年第一季度恢复上涨。

a股行情不会因美联储加息而出现大幅下跌行情。 关于大宗商品市场，前期跌幅已经足够大，表明美联储加息已经有了较早的反应。

影响未来世界大宗商品市场走势的首要因素不是FRB，而是中国经济。 随着“十三个五年计划”的实施，特别是“一带一路”战术的实行，全球大宗商品市场应该有一定的幅度反弹，此时很可能是美联储12月加息之后不久。

美元指数是否会持续上涨，可能取决于美国以外的货币。 美联储在12月上调利率，欧洲央行很可能在12月扩大qe，日本央行也有可能在明年扩大qe。 因此，美元指数突破100大关没有悬念，但也不会走很远。 关于人民币汇率，将对美联储加息做出反应，但更重要的影响因素还有人民币加入sdr货币篮子。 毕竟，起决定性作用的是中国经济增长质量和人民币汇率市场化等因素。

(作者是独立经济学家)。

来源：澎湃商业网