“熊锦秋：规范投资者抛售行为需确定新的交易规则”

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◎熊锦秋

国家副主席李源潮在1月21日冬季达沃斯论坛期间接受采访时表示，过度波动的市场是投机市场，只有少数人受益颇多，但多数人蒙受损失。 政府将加强监管以免过度波动中国政府将继续保护广大投资者的利益。 我们认为，加强监管是推动和保持股市健康快速发展的基础，也是当前一切工作的重点。

a股市场80%的投资者是散户，这些投资者就像没有自我保护能力的羊群一样，非法投机者成为掠夺的目标。 投机者典型的盈利模式是坐庄，主力低位充分吸收筹码，然后上市公司释放收购、重组、寻租等利好消息，股价暴涨，散户跟风，等主力基本清算筹码，各种盈利空

为了保护广大投资者的利益，必须从根本上消灭坐庄操作模式。 监管部门要果断面对优势集团的抵制，加强对市场操纵事件的监管力度。 另外，不仅要加强对市场操作的行政处罚、刑事处罚，还必须追究民事赔偿责任。

目前，市场操纵民事赔偿的司法解释还没有出来，“保护众多投资者的好处”多为空谈。 因此，必须尽快完全给出市场操纵民事赔偿的司法解释，操作者随时可能浪费财产，市场操纵泛滥的情况有可能好转。

主力坐庄操作离不开上市公司董监高和大股东的支持与合作。 他们往往是利益共同体，大股东董监高也在股价暴涨时大幅减持。 的减持新政规定大股东董监高在违法违规后的一定时期内不允许减持，这确实是正确的。 交易所对大股东因大宗交易减持的申购账户也加强了监管措施，部分弥补了监管漏洞。

1月18日，一投资者通过大宗交易买入大股东减持的中毅达股票，1月21日9时54分至9时59分申报抛售58只，成交68.39万股，占该股成交的21.66%，股价从13.79元压至13.03元。 交易所认为这种抛售行为是影响连续申报、密集申报、证券交易价格的异常交易行为，对该账户采取了在盘中暂停证券账户交易的监管措施。

该投资者1月18日大额交易收盘价12.23元，21日卖出远高于买入价，连续进行大额抛售，但并不一定要操纵价格，只是想尽快兑现，违反现行交易规则

因此，为了规范投资者接受大宗交易后的抛售行为，有必要从维持市场交易秩序的角度重新确定新的交易规则，以使各方能够严格遵循。

按照规定，投资者在受到大股东大宗交易减持后，在二级市场的抛售必须大体遵循维持市场稳定的原则，“任何交易日的抛售都不得超过当日成交量的10%； 不得有连续3天以上出售交易日的行为”等规则。

为了保护广大投资者的利益，必须通过监管从根本上提高市场的诚信水平。 部分公司因包装上市、假冒上市，上市后业绩发生快速变化，建议保荐机构建立先行赔付制度，然后保荐机构可以依法向发行人追偿。

另外，一些上市公司的大股东、董监高度减持、股权买卖违约、部分上市公司资产收购交易对手业绩承诺难以履行，这些都需要加强行政处罚，加大处罚力度加以遏制。

证券业以建设领域诚信为主要任务，证券业协会必须判断和检查会员诚信状况，完全约束机制，及时排除危害群马登场，维护领域信誉。 只有加强市场诚信建设，投资者才能对上市公司和股市进行诚信溢价。

总之，a股市场应建立广大投资者分享经济快速发展成果、分享上市公司快速发展成果的投资场所，为此，必须严厉打击投机者故意制造股价大幅波动、引发市场恐慌牟取暴利的非法行为。

(作者是资本市场专家)

来源：澎湃商业网