“叶檀：对空头的警告能否成功取决于中国拥有的“子弹””

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◎经过评论家叶檀

本公司上周六发表英文评论文案，警告说空人民币将遭遇巨大损失，随着央行采取稳定人民币汇率的措施，如果鲁莽投机和恶意创造空，将面临更高的交易价格 具有变革坚强意志和纠错坚韧的变革中的大国，有足够的资源和政策弹药，足以控制局面。 文案显示，中国有足够的能力稳定汇率，不仅有庞大的外汇储备，还有交易政策限制和人民币监管能力。

大型对冲基金空创造港币和人民币至今尚未取得巨大成功，像索罗斯这样的巨鳄没有取得击败英格兰银行那样辉煌的战绩。

中国政府采用了两个工具。 一个是资源工具，不断释放外汇储备回收人民币流动性使之破裂空头； 另一个是政策工具，银行不得向创造空的人大规模发行人民币，也不得像最近展示的那样让外资银行缴纳存款准备金。

从长远来看，汇率的高低取决于国力和实体经济的冷暖。 必须坦率地承认，虽然中国经济目前下行压力依然很大，新经济开始起步，但还没有大到可以替代资源领域和以前的制造业的程度。 因为这种人民币汇率回到2005年以后的强劲趋势是不现实的。

年中国发电量为5.618万亿千瓦，比上年下降0.2%，是1968年以来首次出现年度下降。 粗钢产量从2.3%降至8.038亿吨，自1981年以来年度首次下降的煤炭产量下跌3.5%，连续两年下降的ppi已经连续46个月下跌，通缩严重； 加上地方政府和公司债务高企、公司利润下跌，中国经济将进入漫长的转型期。

钢铁和电力领域是以前流传下来的领域风向标，钢铁业产能过剩具有重要的象征意义。 经过改革开放，关于钢铁产量，中国已经是世界重要的经济块。 但是，在市场均衡、生产效率和技术方面，中国离现代化的要求还有一定的距离。

中国目前的外汇储备和年8月前强劲的人民币汇率，反映了以前流传下来的制造业产能销售的特点。 人民币汇率下降是以前流传下来的制造业软肋的出现，这是必经的阵痛，不经历就不能走出隧道。

汇率也是信用的反映，经过货币战争理论的熏陶，中国投资者可以理解次贷危机后美元的下跌和升值。 美国国债价格大幅上涨，是各国实力、信用博弈的结果，金融市场不稳定、慌乱不已的投资者能够背负的最大支柱是美元和美国国债。 关键时刻，美元的实力和信誉昭然若揭。

现在人民币还不具备美元的实力，和日元的地位相比也有差距。 日元总之是小波浪中的舢板，平时具有一定的避险作用，但人民币的投资、交易仍存在一定的信用障碍。

人民币市场化不需要急于求成，在当前实体经济状况和资本外流的情况下，人民币马上市场化可能会引发灾难。

明智的人已经意识到人民币资本项目全部开放的风险。 日本央行行长黑田东彦1月23日表示，中国将对资本实行管制，以稳定人民币汇率。 中国金融专家、前央行货币政策委员会委员余永定22日表示，中国不应该加速资本账户的开放，需要严格执行资本管制。

人民币资本项目自由实现后，资金将大量流向国外。 通过这几个月的实践，主管部门必须对本币的信用和国民所拥有的热情做出正确的判断。 理性人乐于持有人民币和强大的硬通货，以达到资产配置、风险分散的目的。

预计诱惑必须确定，央行此前以乌托邦态度向市场推广人民币汇率的市场化很快就会到来。 这不符合现实。 市场化不是教条，稳健的变革才是真正的成功。 如果人民币对美元保持稳定，而不是对篮子货币保持稳定，那么传递的市场呼声将无法左右摇摆，如果为了一时的利益而允许人民币汇率指数大幅低于100，将会引发市场自发酵式的恐慌循环。

索罗斯式的空对冲基金在枪林弹雨中成长。 并没有吓到。 索罗斯不怕英格兰央行。 1998年在香港撤军不是警告，而是因为香港特区政府背后有内地“枪弹”的支撑。

本公司的警告能否成功，取决于中国拥有的“子弹”和稳定的政策决心。 目前，最可怕的不是建立空基金，而是民间蔓延的汇率下跌恐慌。 ( ( ( ( ) ) ( ) ) ) ) ) )0)基金由于人民币价格急剧上涨而略有退潮，交易回到低迷的胶着状态。 民间大规模货币互换证明了要恢复信心，必须更加巩固实体经济改革和央行的稳定。

来源：澎湃商业网